《怎样选择成长股》海瑟曼下载与阅读
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作者：（美）海瑟曼《怎样选择成长股》序
盈利才是最重要的
要想让股市重回稳定，拥有坚实的发展基础，就需要共同基金的管理者和其他机构持股人摒弃他们目前只关注即时股票价格变动的短期投机行为，而重新回归到传统的以注重公司内在价值为基础的长期投资行为。由于企业价值取决于（事实上也确实一直取决于）企业未来现金净流量的贴现价值，因此根据现金流量来推算企业盈利价值才是公允、准确和可靠的，这正是《怎样选择成长股》由小休伊特•海瑟曼所著的优秀之作中所阐述的内容。
“盈利才是最重要的”是一个很恰当的标题。盈利当然是最重要的！下图将整个股市过去130年间的回报与由公司盈利增长所带来的回报以及股息收益率等进行了比较，从中可以揭示一些公司财务信息的真相。通常，短期内的股票价格常常会脱离投资的基本规律，而长期股权投资的回报总体上与企业盈利和派发股息密切相关。股息自然而然是公司对股东最真实的回报。此外，针对会计处理问题的公认会计原则存在非常大的选择余地，这就使企业得以按照管理人员的需要（借助于会计处理方法的变动），随意调整盈利数据。
美国股市130年来的收益与股息
当粉饰后的盈余依然达不到管理者所期望的水平的时候，他们就会通过变换一些专业术语的手法来模糊使用者对财务数据的正确理解，从而将人们的注意力从财务报告中的利润总额转移到营业利润上去，以忽略掉那些早期草率确认的资本化支出和不明智的合并费用的冲销所产生的对企业盈利数据的不利影响。如果他们没有使用这样的伎俩，那就会在财务报告预估利润时剔除那些所谓“不利”的非经常性项目，同时计入那些“有利”的收益，包括非经常性收益和隐性收益。如果利用营业利润和预估利润的粉饰做法依然不足以达到股市所期待的水平，管理层就可能直接编造虚假的收益。在安然事件之后的一段时期，仅“做假账”一项就已经让我们看到了太多的会计欺诈事件。我们只能寄希望于会计信息造假者因其犯罪行为而受到法律严惩，我们也不能忘记他们的行为也违背了资本的本质。
基于公认会计原则的会计制度环境，已然被证实无法通过会计师和不受企业控制人指派的独立董事以及只拥有有限可利用资源的监管人员，来达到对那些由首席执行官及其幕后操纵者、首席财务官等人频繁进行的粉饰造假行为的约束和防范。一旦这些高管掌握了调控数据、新闻发布和组织管理的手段和途径，他们就有了随心所欲地粉饰财报的机会。我们目前的高管薪酬体系存在太多的制度缺陷，令这些高管有可能产生利用会计“准则”的漏洞来满足其相关业绩需要的动机。当机会和动机并存时，编造虚假的财务报表也就不足为奇了。
简言之，我们的会计准则其实太过宽松，足以让人钻空子。即使是对经济业务活动的会计处理，是按照许多深思熟虑的分析家的建议来进行，从目前美国“基于规则”的系统方法调整为英国“基于原则”的系统方法，仍然存在大量粉饰报表的空间。一个可能有效提高报表信息质量的方法应该是，让企业提供两种不同编制体系下的盈利报告。一种是按照乐观的会计估计（这种估计有助于提高报表收益）来编制报告，这与目前的财务报告编制方法比较接近；另一种是按照最不利的会计估计来编制报表，比如当企业税率上升到90%时，财务报告中还能有多少盈利？
《怎样选择成长股》
目 录
赞誉
推荐序
译者序
致谢
引言
第1章 成长型投资者的困惑
第2章 如何阅读应计制利润表
第3章 激进型投资者和防御型投资者
第4章 五分钟测试
第5章 防御型利润表
第6章 激进型利润表
第7章 盈利能力图
第8章 典型的盈利能力
第9章 最理想的盈利能力图形：阶梯式递增图形
第10章 没有一成不变的股票
第11章 市盈率
第12章 公司管理测评
第13章 格雷厄姆课堂
第14章 今天就行动起来
后记
注释
《怎样选择成长股》
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引言
第1章 成长型投资者的困惑
第2章 如何阅读应计制利润表
第3章 激进型投资者和防御型投资者
第4章 五分钟测试
第5章 防御型利润表
第6章 激进型利润表
第7章 盈利能力图
第8章 典型的盈利能力
第9章 最理想的盈利能力图形：阶梯式递增图形
第10章 没有一成不变的股票
第11章 市盈率
第12章 公司管理测评
第13章 格雷厄姆课堂
第14章 今天就行动起来
后记
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