什么是转换策略与反向转换策略？

什么是转换策略与反向转换策略？

转换策略与反向转换策略

1.转换套利策略

转换套利是指交易者买进一张个股认沽期权，卖出一张个股认购期权，再买进相应数量的标的证券的套利方式。

进行转换套利的条件是：个股认购期权与个股认活期权的个股期权行权价格与到期月份相同;

个股价格尽可能接近个股期权行权价格。

如果个股期权合约到期前，个股价格低于个股期权行权价格，投资者将执行个股认沽期权，将股票以较高的个股期权行权价格卖给卖方，卖出的个股认购期权作废;如果个股期权合约到期前，个股价格高于个股期权行权价格，个股认购期权将被执行，投资者将股票以较低的个股期权行权价格卖给买方，个股认沽期权作废。

转换套利收益 =（ 个股认购期权权利金 -个股认沽期权权利金）-（ 个股价格-个股期权行权价格）。

转换套利策略损益情况如图 5-22 所示。

2.反向转换套利策略

反向转换套利是指交易者买进一张个股认购期权，卖出一张个股认活期权，再卖出相应数量的标的证券的套利方式。

进行反向转换套利的条件是∶ 个股认购期权与个股认沽期权的行权价格与到期月份相同;

个股价格尽可能接近个股期权行权价格。

个股期权合约到期前，如果个股价格低于个股期权行权价格，个股认沽期权将被执行，投资者将以较高的价格从买方买进股票，个股认购期权将作废;个股期权合约到期前，如果个股价格高于个股期权行权价格，个股认购期权将被执行，投资者会以较低的个股期权行权价格从卖方买进股票，个股认沽期权作废。

反向转换套利收益 =（个股认沽期权权利金 -个股认购期权权利金）＋（个股价格 -个股期权行权价格）。

反向转换套利策略损益情况如图 5-23 所示。

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