什么是固定收入套利？

什么是固定收入套利？

什么是固定收入套利？

固定收入套利不是一种策略，而是在购买和出售固定收入工具过程中的一系列策略，通过这些策略能够得到一个很少的利得，通常是两个投资之间的收益差。举一个很简单的例子，如果一个公司有一个收益率为6%公司债券和一个收益率为5%期限一样的美国政府票据，那么就可以对公司债券做多而对政府票据做空，得到1%利差。为什么这样做呢?为什么不只对政府债券做多呢?暂时不考虑违约风险，如果利率变化，这两种票据的收益都会存在风险。

假设你对公司债券做多并且利率上升，公司债券的票面价值将会下降，尽管如此，如果这种套期保值处理得当（这可不是简单的事情），对利率风险进行套期保值，通过对政府债券做空而持有公司债券，这在相对零风险方法中（假定在公司票据上没有违约风险）还是会得到1%利差。尽管巴菲特对衍生品和杠杆投资方面极不感兴趣，但是他偶尔也会通过分配固定收入套利策略涉及这些领域。1998年巴菲特向对冲基金（hedge fund）投入了几亿美元，而这个基金是由 GEICO公司的前 CEO杰克?伯恩（Jack Byrne）之子马克?伯恩（Mark Byrne）经营的。

无论是West End Capital Management，还是马克?伯恩的基金他们都会集中在固定收入策略上，然而不同的是巴菲特不会仅涉足于固定收入套利方面。在 LTCM的那场灾难（美国长期资本管理公司即 LTCM，是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金，在 1998年的亚洲金融风暴中由于操作出现严重问题而最终被收购）中，基金中的固定收入套利板块损失严重，巴菲特却愿意购买这个公司的资产，即使最后被拒绝了，可以看出巴菲特发现这个公司是有利可图的，以至于他宁愿承担固定收入的高杠杆风险。甚至在 LTCM事件之前，巴菲特也涉及了固定收入套利，那时他成为了所罗门兄弟（Salomon Brothers）公司的主席，而且在不久之前，他们的固定收人部门爆发了一个丑闻，这个丑闻涉及一个为约翰?梅里韦瑟（John Meriwether）效力的交易者，而约翰?梅里韦瑟后来建立了LTCM。

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