股票市场究竟有没有效？如何解读有效市场理论？

股票市场究竟有没有效？如何解读有效市场理论？

每一种股票投资方法，似乎都有大功告成之人，也有惨烈失败之人。作为一个普通投资者，你需要选择一个相对简单而又长期有效的投资方法。在帮你做出正确的选择之前，让我们先弄清楚一个问题;市场到底是有效还是无效的?学院派的经济学专家们，大多信奉有效市场理论。

学院里教授的金融课程，无论是投资分析，还是衍生品，都是建立在有效市场理论基础之上的。该理论认为;所有投资人都是理性的，他们都会做出理性并且正确的投资决策。在众多精明投资者的竞争下，每一个当前或者是未来影响股票价格的信息，都已经体现在当前的股票价格中，因此股票的当前价格反映的就是股票的实际价值。

无论是技术分析还是基本面分析，都是徒劳无功的，都无法战胜市场。目前，有效市场理论进一步发展成三种形式∶弱式有效市场假说、半强式有效市场假说和强式有效市场假说。弱式有效市场假说认为∶当前市场价格已经充分反映出股票所有过去的历史信息，所以技术派的方法已经失去作用，但价值派和成长派的基本分析还能帮助投资者获得超额利润。

半强式有效市场假说认为;当前市场价格已经充分反映出所有已公开的关干公司运背的未来信息。技术分析和基本分析都将失夫作用技术派、价值派以及成长派都没了用武之地，只有内幕消息可以获得超额利润。

强式有效市场假说认为∶当前价格已经充分反映了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息，因此没有任何方法能帮助投资者获得超额利润。价值派投资人巴菲特坚决反对市场是一直有效的。他认为;如果市场是一直有效的，就不会有他今天的投资成就。而有效市场理论的信奉者们却指出，巴菲特的投资成功本身是一个随机的小概率事件。他们假设。

在20年中。如果每年都举办?次大猩猩抛硬币比赛。第一年有2.25亿只大猩猩参加，每年胜利的大猩猩继续参加下一年的比赛，20年结束后，会有215只大猩猩连续20年成为赢家。这215只胜利的大猩猩、可以骄傲地到处吹嘘它们连续战胜市场的秘笈，但这不过是一个随机的小概率事件而已。菲特则反驳说。如果试215只大猩程当中。有40只都集中在奥马哈动物园，那你就会意识到这绝非偶然，?定是奥马哈动物园的某种必然因素在起作用。巴菲特认为有效市场理论不堪一击的主要原因在于;1）投资者并不总是理智的;2）投资者对信息不能正确分析;3）股价反映的只是"当前"而不是"长远"。

近些年，有经济学家通过大量统计研究发现，金融市场存在典型的下列效应∶短期惯性效应、长期反转效应，小市值效应、季节效应等短期惯性效应是指在一定短时间内（3～12个月），股票的收益率有延续原来运动方向的趋势，即过去收益率较高的股票，未来获得的收益率仍会高于过去收益率较低的股票。基于股票惯性效应，投资者可以通过买入过去收益率高的股票，卖出过去收益率较低的股票，获得超额利润。

长期反转效应是指在中长期内，过去收益率较高的股票，未来获得的收益率将会低于过去收益率较低的股票。

基于反转效应。投资者可以通过买入过去收益率低的股票，卖出收益率较高的股票，获得超额利润。小市值效应是指投资于小市值公司的股票，获得的收益会高于大市值公司的股票。行为金融学对金融市场的参与者从心理和行为角度进行研究，认为投资人存在认知、情绪与行为偏差，从而存在对信息反应不足和反应过度，这些研究成果，成功地解释了这些效应的存在。金融市场存在的这些效应，也明显否定了有效市场理论。

从前面的归纳中你会发现，股票市场存在六个派别的投资方法，除价值派以外，其他五个派别通常不进行价值分析。在一个多数派别都不进行价值分析的市场，价格偏离价值是很自然的。即便是价值派的大师也说，没法做到完全精确地评估一个上市公司的价值，仅能做到模糊正确。

更何况千人千评，不同的人得出不同的价值评估结果，是再正常不过的事情，所以股票价格偏离价值是常有的事。一家公司的基本面应该是相对稳定的，所以其价值应该不会经常发生剧烈波动。

但金融市场无论是个股还是整体市场，都会经常发生剧烈的波动，甚至阶段性发生金融危机，这表明价格经常会偏离价值，因此至少从短期来看，有效市场理论是不成立的，六个派别的投资方法自然就有了获利的空间。

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