梯形期权策略是什么？蝶式期权策略是什么？

梯形期权策略是什么？蝶式期权策略是什么？

梯形期权策略

梯形期权策略，有时也称为圣诞树形策略（Christmas tree），通常是一类策略的统称。一般来说，买入较低行权价的看涨期权，卖出两个不同价位、较高行权价的看涨期权，就构成梯形看涨期权多头（long call ladders）；而卖出较低行权价的看涨期权，买入两个不同价位、较高行权价的看涨期权，则构成梯形看涨期权空头（short call ladders）。期权策略对于梯形看跌期权的多头、空头，买入的价位正好相反。通常来说，净支出权利金的头寸，称为多头头寸；净收入权利金的头寸，称为空头头寸，这样更容易记忆。

从策略构成上看，这个策略相当于一个牛市看涨价差与一个卖出看涨期权的组合。期权策略与单独的牛市看涨价差相比，这个策略在股价下行时有更多的风险补偿，但由于卖出的最高价格的看涨期权通常是虚值看涨期权，因此权利金较少，补偿也有限。

蝶式期权策略

蝶式期权策略，通常由同一类型的（同为看涨期权或同为看跌期权）3个行权价的4份期权合约构成。买入较低行权价、较高行权价的期权合约各1份，卖出2份中间行权价的期权合约，构成蝶式期权的多头（long butterfly）；而卖出较低行权价、较高行权价的期权合约各1份，买入2份中间行权价的期权合约，期权策略则构成蝶式期权的空头（short butterfly）。类似地，蝶式期权的空头头寸实际上相当于跨式期权多头头寸的变形，只不过将股价在上下行空间的收益进行了限制。期权策略与跨式期权的多头相比，这个组合的最大盈利是有上限的，即为初始交易时收取的权利金。从策略组成上看，蝶式期权的空头头寸相当于一个熊市价差与牛市价差的组合，盈亏图也大略是这两个价差盈亏图的组合。

比如，假定阿里巴巴的股价为200美元，交易者买入一个月后到期、行权价为180美元、220美元的看涨期权合约各1份，期权策略卖出行权价为200美元的看涨期权2份，即构成蝶式看涨期权多头（long call butterfly）。

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