如何辩证地看待市盈率？

如何辩证地看待市盈率？

如何辩证地看待市盈率

从投资角度看，市盈率越小，说明该股票越有投资价值，反之亦然。

那么人们不禁要问;股票市盈率究竟小到什么程度，才有投资价值呢? 目前市场上比较一致的看法是∶市盈率 20倍以下的个股才值得投资。也有人认为市盈率低于15倍的股票才符合"国际标准安全线"，方可购买。当然以上这些讲法不能算错。但人们发现在股市交易中，市场上并没人按照这一原则行事。

相反，有时市盈率高的股票却有人抢着要，市盈低的股票反而无人问津。这其中固然有些是市场过度投机因素所致，但同时我们也不能否认这里面也有相当多的合理成分。

如果市盈率高的个股是一个高速成长的企业，尽管起初它盈利不多，市盈率偏高，但其每年盈利都呈跳跃式增长态势，看好它的投资者越来越多，股价上涨幅度较大，市盈率自然居高不下（当然这里面也有个限度），你能说这种高市盈率股票没有投资价值吗?

买它的人都是投机吗? 显然不能这样解释。那么，这就带来了一个问题∶一方面市盈率是投资决策中的重要参考指标，另一方面又不能完全根据市盈率的高低来买卖股票。

对于这样一个矛盾的现象;作为投资者，作为捕捉黑马的骑手来说，应该如何来分析处理呢?

首先，我们应该承认，无论从哪方面看，市盈率都是衡量股票投资价值的一个非常重要的指标。如果在行业、地域环境、政策倾斜等相同条件下，我们选股时第一要选择的就是市盈率低的股票。

市盈率越低，投资价值越大，持股的风险也就越小。从这全意义上说，并根据海外股市和我国股市实际情况，投资市盈率 20倍以下的股票是一种理性的、明智的行为，对市盈率 30倍、40 倍以上的股票以不碰为好。

但是，同时我们又要看到市盈率是一个静态的指标，它只能反映过去的情况。此外，市盈率还是一个短期的指标，它只是反映了上一年的经营惰况，而不是从一个长期的过程去看问题。

而未来的公司利润是可变的，影响公司盈利的因素不胜枚举，大如国内外政治状况、经济周期、产业政策，小如公司经营管理能力，相关企业生产经营情况，甚至公司人事变动等，都有可能影响公司盈利水平。

再加上市场经济条件下，公司生产经营的高度社会化、市场化，生产经营活动日益广泛复杂，生产经营因素的不确定性导致生产经营成果的不确定性，给盈利预测带来了巨大困难，造成税后利润增长预测的不确定性。因此从这点来说，我们买股票，尤其是选黑马就不能完全依照市盈率来决定。有时市盈率高的股票反而比市盈率低的股票更有投资价值。

例如两个税后利润年递增率分别为10%-30%上市公司，假设其股本三年不变，则两年后，其市盈率水平可相差 50%四年后甚至可达一倍，另外，以同一家公司而言，假设其净资产利润率保持不变，按 10%算，按现行配股规定，每年以高于净资产 20%价格配股增资 30%则其股价水平每年可提高 25%而市盈率仍可保持不变。

因此脱离公司的成长性，脱离公司的获利能力和股本扩张能力，孤立地谈论市盈率的高低，这对我们投资选股是没有多大参考价值的。正确的态度应当是用辩证的、动态的观点来看待市盈率，并结合其他指标进行全面、综合的分析、判断，这样才能捕捉到黑马。

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