巴菲特投资准则第 53 条∶果断逃离股市高峰

巴菲特投资准则第 53 条∶果断逃离股市高峰

第 53 条∶果断逃离股市高峰

当人们忘记"二加二等于四"这种最基本的常识时，就该是脱手 离场的时候了。 ??沃伦?巴菲特 在大家眼中，巴菲特之所以神秘莫测，被大家尊称为股神，除 了他独具慧眼地对所投资的企业严格筛选之外，另一个重要的原因 就是;他能够抓住恰当的时间卖出手中的股票，从而让获利落袋 为安。

1969 年，整个华尔街进入了投机的疯狂阶段。面对连创新高的股 市，巴菲特却在手中股票涨到 20的时候非常冷静地悉数抛出。 很多人把握不住这个 "恰当的时间"，巴非特指出;"恰当的时 间"是指当手中股票的价值增值能力直线下降时。

从长期看，股价取决于公司未来的获利能力;从短期看，这两者 之间没有必然关系。绝大多数投资者认为，买卖股票的主要依据是股 价涨跌，只有巴菲特把股票内在价值的增值能力是否下降作为卖出股 票的主要依据。

巴菲特认为自己能够在动荡不安的股市中脱颖而出，靠的就是这 个依据。他说自己没有随波逐流，而是通过自己的独特理念，对股票 的买进、卖出时机作出判断，并且幸运地抓到了市场的法门。

那么如何衡量上市公司的内在价值增值能力呢? 巴菲特公布了? 个非常有效的参照标准??看公司的透明盈利。 透明盈利的计算公式是;财务年报中反映的盈利水平 ＋ 主要被投 资公司留存的收益 -上述留存收益如果要加以分配应该交纳的税金。 其中，对于"主要被投资公司留存的收益"，按照会计准则规定，不 必反映在上市公司财务年报的盈利水平之中。

巴菲特强调，如果投资者特别留心每只股票的透明盈利的话。他 将会从中得到很大的好处。根据巴菲特自己的经验; 一般在买入股票 10年左右时，就会获得最高的预计透明盈利。

按照巴菲特的观点，投资者没有必要去关注短期内的股价变动， 更没有必要频繁进行股票交易。他认为，只要自己拥有的这些股票从 长期来看价值增值能力能够保持甚至超越整个产业的平均水平，这些 股票的盈利能力即使在短期内发生变化，也不用过分担心，完全可以 继续持有。 但是，车转辘话来回说???如果这些股票的盈利能力在短期内发 生了根本性变化，那就应当立刻清仓。

巴菲特曾经多次宣称;永远不会出 售美国广播公司的股票。但是 几年之后，在迪斯尼公司收购了这家公司后，公司的巨大规模拖了发 展的后腿，其经营模式也发 生了重大的变化。这种变化使得巴菲特认 为∶ 该公司的长期竞争优势已经大大减弱甚至消失。

因此巴菲特果断地从 1998 年开始减持该股票，到 1999 年几乎卖 完了所持有的美国广播公司股票。 一个相反的例子是可口可乐公司。当时，可口可 乐公司的盈利水 平也在持续下 降，这只股票的资产回报率在 1998 年下降到了 42， 1999 年更是下跌到了 35%，和上面的广播公司不同的是，巴菲特仍然 坚信这只股票并没有失去其强大的竞争优势，它完全可以继续稳定地 经营下去，并在未来重新给股东以丰厚的回报。

事实也证明了巴菲特的判断。没过多久，可口可乐公司就重新焕 发了活力，更好地发展起来。 要想把握住股票的真正高价位，我们主要应该看的不是此时的股 票价格，而是股票所属公司的发展能力如何，即所谓的股票价值。

只 有这样，才不至于让我们有过早或过晚卖出的遗憾。 除了上面所提到的关注公司的发展前景，以判断股票价值的增减 外，巴菲特还向大家提供了一个相对更简单、更具体的判断标准?? "七成五法则"。

巴菲特一贯主张股票投资的简单性。他认为成功进行股票投资的 方法其实很简单，并不需要用到什么高深的理论。 尽管世人皆尊称巴菲特为股神，但他深知自己是人不是神，无法 每次都买在最低点，卖在最高点。

巴菲特的高明之处在于他只做"七 成五"（75%赢面的投资。也就是说，当收益与风险的比例为3∶1 时，他才会并敢于在赢面大的一方重仓下注。

这样虽不能保证每次投资都盈利，但总体上是赢多输少??股神 就是这样炼成的。 巴菲非特一再告诫投资者∶"不要对结果的判断过于肯定。"他认 为，无论是进场还是离场，都不要满打满算，只要具备 75%把握就 值得去做，一旦失去 75的把握就要敢于离场。

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