股市风云??香港的十月大风暴

股市风云??香港的十月大风暴

1987年 10月19日，承接纽约华尔街股市前两天的大幅滑落，全球主要股市相继出现暴泻，香港股市一天之内下挫 420.81点，跌幅达11.1%恒指3个月份的合约亦因急跌而停板，同日华尔街股市亦出现有史以来最大的跌幅 508.33 点（相当于22.6%。10月 20日早上，纽约股市暴泻的消息传至香港，联交所主席李福兆迅即作出停市4日（由10月 20 目至 23日）的决定，希望避过外围灾难性的冲击，期交所根据期货交易所条例第 601条宣布的同期内暂时停止恒指期货合约的买卖。同日稍后时间，期交所主席湛佑森通知金融事务司有关客户拖欠经纪按金、逃避责任的问题。

当停市决定宣布后，部分从事套戥及时冲而持有淡仓合约的经纪，开始察觉到本身承受的潜伏危机，这些经纪在股市持有股票，并在期市持有淡仓合约作对冲或套戥，他们害怕期交所董事局会引用条例所赋予的权力，硬性规定未平仓合约持有人按一指定的价格平仓，令他们遭受重大损失。此外，他们亦开始担心期货保证公司保证履行合约的能力。

1987年10月21日早上，金融事务司与期货保证公司和主要期货经纪的代表开会，与会经纪表明立场，倘若期市崩溃或有关方面试图以一指定价格使合约持有人平仓，他们将会出售手上所持价值达 60亿元的股票套现，以减低损失，但此举肯定会对股市造成强大的抛售压力，引起灾难性的恐慌。为解决问题，他们建议香港政府集资 20亿元注入期货保证公司，以确保保证公司保证合约履行的能力。同日下午，期交所主席促请港府同意按10 月19日股市收市价将未平仓恒指合约平仓，以免期交所崩溃。但建议为政府所拒。

香港政府官员与各有关方面经过多次研究，开始察觉到问题的困难程度和严重性，逐于10 月 22 日宜布聘请英国一间投资银 行亨宝银行作为顾问，负责提供处理问题的意见。 在与各方面举行一连串会议，并详细分析过可供选择的方案 后，顾问人员在10月25日订出一套解决办法，为期货保证公司 安排一笔为数 20亿元的贷款，分别由外汇基金及多间财务机构提 供，另外重组期交所管理协会，以李敦及霍秉羲接替期交所主席 湛佑森及副主席李福兆之职位。

1987年10月 26日（星期一）市场重开，股市受到停市积压 多日的影响而再度暴跌，恒生指数下跌1120.7点，以2241.69点 收市，跌幅 33%恒指期市方面，市场重开前虽然有过临时决定 禁止开新仓的抛售活动，并增加合约按金的扩大停板幅度，但仍 于事无补，恒指期货与股市同样暴跌，现货月份急挫1554点，收 1975点，跌幅达44%而另外两个远期月份皆下跌 300点而停板。

恒指再度大幅度下挫，令很多持好仓的期货经纪及投资者无 力再补交按金，保证公司又重现危机。为使保证公司能继续履行 责任，不会因其倒闭而导致交易所停业，港府在10月26 日收市后决定，再为保证公司安排另外一笔 20亿元备用贷款，由外汇基 金、汇丰、渣打及中银分别提供。

10月 27日，42间无力补充按金的期货经纪商被交易所勒令 停止买卖，除部分经纪因本身撞好仓损失而发生财政困难外，当中不少是受客户挞帐所拖累。同日期指现货合约出现反弹，升310 点，报 2285 点收市，而远期月份合约仍跌停板。

1987年11月2日，期货保证公司宣布，已委任获多利通成副 总裁林保尔为正式交易商，于10月27日至11月2日期间处理未 能履行合约经纪的未平仓（好仓）合约（共27000张）工作，并以1.950 点水平进行斩仓结算，结果须动用贷款共17.95亿元，来使保证公司能履行责任。在斩仓事件后，保证公司的危机期市风，暴方暂告一段落。自此，期交所便忙于追讨未履行合约经纪的欠144款、进行市场改革等工作。

附∶香港十月风暴期内的市况（表4-1）

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