巴菲特投资准则第 33 条∶长期持有可降低交易成本

巴菲特投资准则第 33 条∶长期持有可降低交易成本

第 33 条∶长期持有可降低交易成本

投资者失败的主要原 因有两条∶过高的交易佣金和总是试图战胜 市场的心理。 ???沃伦?巴菲特

在投资者做交易的时候，有一个非常重要但不易引起人们重视的 问题∶长期投资者和频繁交易者的交易成本问题。 巴菲特曾举了一个例子，说明两种交易方式在成本方面的不同 状况。

A 先生是一个长期投资者，他只买很少几种股票并长期持有，而 B 先生则是一个频繁交易的快枪手。 A 先生在两种股票上投资1万美元，共 30 年，年收益率 9%当卖 出这些股票时， 支付长期投资资本利得税15%在此期间，B 先生以同 样的收益率、同样数量的资金投资，但是他的投资组合一年周转两次， 他所支付的短期资本利得税为 35，并且余下部分用于再投资。

假定他们暂时不用 负担任何手续费。30 年后，A 先生拥有 11.4 万美元，B先生只有大约 5.4 万美元。 由此我们可以看到，在不 用每年纳税的情况下，长期持有比频繁 交易可获得更高的收益，甚至可以不理眯经纪人的佣金。

当然，持有一只股票 30 年也许不太现实。让我们再设想一下，如 果 A 先生每5年卖出他的全部投资组合一次，每次都把投资收益再投 资。这样，30 年后他大约拥有9.6 万美元，这比11.4 万美元要少，但 还是比 B 先生的5.4 万美元多。

这个案例说明的仅仅是税收对频繁交易的影响，一旦我们加入佣 金的因素，情况对短期投资者更糟糕。我们设想 A 先生和 B 先生每次 交易支付15 美元佣金，B 先生的净利 30 年后只有 3.1 万美元，而 A 先生的净利则有 9.3 万美元。

我国虽然没有资本利得税，但印花税和佣金并不低。频繁地倒腾， 一大笔钱都交税费了。这些损失的钱，本来是可以产生复利的。 对于短期和长期持有股票的利弊，曾荣获全球投资管理行业 终身 贡献奖的查尔斯?埃里斯通过研究证明∶交易次数越频繁，投资收益 越少。

他的研究还表明，资金周转率超过 200的投资者，除非其每 笔交易都高出市场平均收益率几个百分点以上，否则不可能达到股市 平均收益水平。

巴菲特指出，投资是一项长期行为，长期持有优秀企业的股票， 将给价值投资者带来巨大的财富。

并且长期持有使交易的次数减少. 使交易佣金等交易成本在投资总额中所占的比重降低。而短期持有、 频繁买进卖出，交易佣金等交易成本累积起来，将在投资总额中占较 大的比重，相应会降低投资收益。 当然，长线投资也是有窍门的，并不是不分青红皂白，随便抓只 股票就长线投资。

长线投资不能不闻不问，要有具体的操作计划方案。 只有这样长期持有在降低交易成本的同时。才能收获更多的财富。

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