资产负债率使用 资产负债率多少合适
admin888
|一、谁更希望资产负债率高
为什么说这是衡量企业偿债能力最重要的指标之一？这涉及到如果企业被迫清算时，债权人有第一追索权。企业把变卖后所余的现金，优先偿还给债权人，如果还有剩余，才轮到股东来分。根据资产公式，如果负债率占到了资产的50%，净资产恰好可以偿还所有债务。如果负债率达到了50%以上，说明企业已经资不抵债了。
特别是企业举债过多时，它的偿债能力减弱，如果再想通过负债来融资，就会非常困难。一家资不抵债的企业，是很难从银行再借到钱的。所以从债权人和经营者的角度而言，资产负债率不能过高。过高的资产负债率会使债权人的风险增高，同时也会让经营者陷入困境。
但我们还剩下一类人没有考虑，企业融资只能从两方面来，或者向银行借、发行企业债，或者增发新股。增发新股会稀释老股东的股权，所以作为老股东，他们宁肯企业增加负债，也不愿意稀释自己的股权。
当然有另外一点考量，负债率越高，企业经营的杠杆就越大。例如你用100元赚到了100元，资金回报率是100%。若你只有50元，再借50元，1年的利息是3元，同样赚了100元，此时你手中共有200元。连本带利还款53元，还剩147元，去除自己的50元本金，有97元的净利润。相当于用50元赚了97元，资金回报率194%。
所以作为老板身份的股东，更希望企业用这种方式来赚钱。如果赚了，那是我的，如果亏了，企业只负有限责任。若遇到恶性通货膨胀时，所还所有金额数目是不变的，但是购买力变小了，企业面临的压力会变得更小。
借鸡生蛋的做法有可取之处，适度增加负债是可以的，但不能无节制。若外部环境恶化，不但不能利用杠杆，还会鸡飞蛋打。
二、50%是铁门槛吗
如果一个朋友向你借钱，你知道他的资产负债率已经超过了50%，你敢借给他吗？如果他的生活出了一些问题，其他的债主都来逼债，他把所有净资产都拿出来也还不上，你认为他能率先还给你吗？总之风险非常大。我们投资股票，赚钱是次要的，首先要保证安全，所以在一般情况下，资产负债率大于50%以上的股票，建议第一轮就排除掉。
但也并不是所有的企业都要执行50%的标准，毕竟行业不同，会有很多的特殊性。最明显的是房地产开发板块，它们先期投入非常大，高库存、拿地成本增加等因素，是诱发房地产行业负债率居高不下的首要原因。
根据统计数据，目前可查的房地产股票共129只，平均资产负债率达到66.03%，*ST珠江（000505）最高，达到116.88%；廊坊发展（600149）最低，只有11.34%；龙头股万科A（000002）达到了81.01%，远远超过了平均值。
如果你要投资房地产股票，就不能按照50%的标准来筛选。根据行业的特性，我们有两个选择选择标准。第一，要筛选资产负债率低于行业平均值的股票；第二，选择龙头股。由于房地产行业的特点，我们只能根据它的平均值或者中位值以寻求安全保障，当然负债率越小越好。不过对于像万科这样的地产股票，哪怕它的资产负债率很高，我们也会觉得安心。
所以50%并不是铁门槛，甚至以后我们要讲到的所有财务指标给出的值都是参考值，而不是绝对值。
你可能会问，像万科、格力电器这样的好企业，他们的资产负债率都很高啊，不仅超过了50%的标准，还高于行业标准，用这样的指标来筛选股票不是悖论吗？如果你用股票价格上涨多少来想这个问题，那确实很难解释。但如果你从安全的角度来理解，就很容易。
投资的刚需不是盈利，而是避险。首先要保证安全，在安全的前提下再谈盈利。就像你过马路时，肯定要先看红绿灯。为什么？因为闯红灯所赢得的几秒钟时间，与你的生命相比，没有任何意义，在我们的骨子里，都是趋利避害的。那些无视危险的人，从智人时代开始，它们的基因就不可能传递下来。
我刚入行的时候写评论文章，会说保守交易者应该如何做，激进交易者应该如何做。可后来呢？我发现，激进的交易者都已经破产了。所以费希尔在他的《怎样选择成长股》一书中，专门有6章来阐述安全性的问题，这6章有一个大标题——保守型投资者高枕无忧。
三、幸福的家庭都一样
如果将所有股票向后复权，再与上市首日价格进行对比，贵州茅台（600519）向后复权的增长率为65.29倍，如图3-3所示，资产负债率从2004年至2016年从未高过40%，近十几年不曾高于30%。
制造业和科技创新企业与普通企业不同，这类企业投入量大，必须借助高杠杆才能赚更多的钱。这就是为什么同为好企业的格力电器资产负债率却那么高。如图3-4所示。2009年格力电器资产负债率高达79.33%，董明珠2012年就任格力董事长以来，负债率逐渐下降，虽然很慢。也正是2006年格力电器走向世界后，变成一家成熟的企业，未来它的资产负债率降低到平均水平是可以预见的。
中国铝业（601600）自上市以来，向后复权至今，股价的下跌幅度超过了上市首日的74.84%。如图3-5所示，虽然它在2007年时资产负债率仅为35.34%，但2016年年报显示，其资产负债率已上升至70.76%。
通过这三家企业的数据，关于企业的负债率我们至少知道了两点：第一，制造业的负债率天然高，当它逐渐走向成熟、在市场中占有一席之地时，可以渐渐摆脱杠杆，格力空调从走向世界到现在，也不过10年，对于一家以制造为主的企业，时间还是太短；第二，考查财务指标不能只看当期数值，而是应当比较几年甚至十几年的指标走势，类似于中国铝业，善始不善终，负债率逐年升高，只能让债权人更加警惕，让投资者止步。
股东权益比率（所有者权益/资产），与资产负债率互补，它反映的是企业有多少资产是净资产。股东权益比率与资产负债率之和必定为1，我们来推导一下。
资产/资产=负债/资产+所有者权益/资产。
1=资产负债率+股东权益比率。
价值投资从入门到精通