股市和动物世界怎么这么像？谈谈不同行业的估值

股市和动物世界怎么这么像？谈谈不同行业的估值

股市和动物世界怎么这么像？

交易丛林与动物世界更接近

一个共同的核心词：安全。

是的，我们要创建以安全为导向的交易系统。

大到国家，小到个人，当基本安全都成问题，谈发展是奢侈的。

在现实生活中，我们一般对安全问题感受不强烈，因为国家和社会保障了大家的基本安全，上万年进化出来的生存常识能本能避险，确保日常安全，大家不用时时担心受到威胁，受伤，甚至丧命，可集中力量发展自己。

但在交易丛林中，情况完全不一样。

丛林是新丛林，弱肉强食是唯一法则，没有谁来保护我们的基本安全。

你是丛林中的新物种，没有进化出生存常识和避险本能。

现实生活和交易丛林，是完全不同的两个世界，适用完全不同的生存法则。

在无知和懵懂中，把现实生活中安全无虞的生存法则自然延伸到交易丛林中，交易者的高伤亡率就不难理解了。

就像，一个现代城里人，赤裸裸的，一不小心穿越到了狮虎横行的原始丛林中。

不少交易理念，是我在看动物世界的时候受到启发形成的。

相对现代人类社会，交易丛林显然与动物世界更接近。

如果，在交易中，你把自己当成丛林里的一只小动物，显然，你已正在悟道中。

而把自己当成神，显然，离悟道越来越远。

交易的丛林属性，需要我们向后退化，而不是向前进化，向后才是更好地向前。

赚钱只是成功避险的副产品

下面，来看一段动物世界，把自己放进去，感受一下。

我们是交易丛林里的狐?。

狐?每次外出，先确保安全，再觅食。

我们每次交易，先确保安全，再考虑赚钱。

10只狐?只有1只能磕磕碰碰地长到成年，其他9只都不是觅不到食饿死的，而是觅食时没有充分确保安全，被吃掉的。

10位交易者只有1个能磕磕碰碰地成功，其他9个都不是赚不到钱而失败的，而是在交易时没有充分确保安全，非伤即亡。

只要外出，无论何时，无论何地，无论干什么，狐?最经典的姿势就是时时立起来，站高望远，排查危险，审视安全，一旦发现隐患，立即丢下一切，逃回窝里避险。

宁愿避错10次，也不冒险1次，因为避错没有损失，而只要一次避险不成功，就可能丧命。

只要交易，无论何时，无论何位置，无论进、出、待机、持盈，交易者最经典的姿势应是时时任用交易系统，全息排查危险，审视安全，一旦发现隐患，立即出场避险。

宁愿避错10次，也不冒险1次，因为避错没有损失，而只要一次避险不成功，就可能失血甚至爆仓。

所以，避险是狐?生存的命门，成功避险的狐?没有不顺利长大的。

同样，避险也是交易者生存的命门，成功避险的交易者没有不顺利赚钱的。对狐?来说，觅食、成长只是成功避险的副产品，是水到渠成的事。

对交易者来说，赚钱只是成功避险的副产品，是水到渠成的事。

狐?只盯着食物，是对丛林生存的残酷缺乏基本认识，必然早死。

交易者只盯着赚钱，是对交易丛林的残酷缺乏基本认识，必然早死。

对狐?和交易者来说，成功，首先是避险的成功，成功避险才是真正的成功。

在安全基因和避险本能上创建交易系统

第一准则永远都是安全第一。

不牢牢确立安全第一的交易观，建立以安全为导向的交易系统，成功都是短暂的，失败则会成为永恒。

创建交易系统，最重要的一个使命，就是一开始就要植入安全第一的基因，培养避险本能。

只有建立在安全基因和避险本能上的交易系统，才是可靠、有效的。

谈谈不同行业的估值

【谈谈不同行业的估值】这个问题太笼统。

估值是非常复杂的一门技艺，而且不同行业有不同的估值方法，没有放之四海而皆准的一个标准。

所谓重要行业有哪些？银行、保险、地产、医药、消费、互联网，都是重要行业，但他们的估值方法是千差万别的，主要由DCF、PE、PB、PEV、NAV等。

很多股民以为看个PE、PB就懂估值，其实是南辕北辙。

所谓怎样估值才合理，估值是帮助你买入能赚钱而不是亏钱，这就需要理解安全边际。

1）最常见的是现金流折现（DCF）估值，巴菲特最爱这种方法。

这个方法最难的是现金流怎么预期，因此DCF模型只适用于现金流比较稳定、可以预期的公司，主要就是消费、医药等。

2）银行股其实不太适合现金流折现，也不适合PE估值，因为E是失真的。

银行的PE很低，但大家都知道有坏账，可能坏账爆发PE一下就高了甚至E变成负数了，银行股用PB估值可能更合理，核心看的是信贷资产质量。

3）保险业也不看PE，因为每卖一张保单，首先提取代理人佣金，对保险公司是亏损，而不是当期利润，但未来会转化为利润。

保险股科学的估值是内涵价值，也就是PEV，市盈率、市净率是没法反映处于成长期的寿险业务的。

4）地产也不是只看PE，主要看NAV，E只是结果，NAV是净资产价值，指在一定销售价格、开发速度和折现率的假设下，地产企业当前储备项目的现金流折现价值剔除负债后，即为净资产价值(NAV)。

假设一个地产公司，刚开发楼盘没有体现出利润，但土地储备的可开发价值是市值的几倍，最典型的是$达力集团(00029)$ 已经轻松翻了一倍，因为土地储备远远超过市值，你能说没有价值？$招商蛇口(SZ001979)$ 也是如此，PE不低，但公司有大量优质土地储备未来可供释放利润。

5）钢铁、煤炭、水泥、汽车这些强周期行业，PE、PB、DCF都用处不大，因为未来现金流很难预期，固定资产清算时又是废铁，今年赚10亿，明年可能亏20亿，所以强周期行业不能用PE来估值。

按彼得林奇的说法，反着看，强周期行业就是高PE、低PB时买入，低PE、高PB时卖出。

低PE时说明行业在景气周期，大家都纷纷上马，产能扩张，未来可能就要陷入价格战的泥潭了；而高PE表明全行业微利或亏损，也表明供给端在去产能，供需平衡走行业反而可能走出低谷。

6）互联网最特殊，更不能看PE、PB，主要看用户月活数日活数变化。

互联网公司初期没有利润，PE可能无限大；轻资产，PB也可能无限大。

只能看未来利润的源头，即用户流量（UV），特别是活跃用户数（Active Uers）的变化。

BAT为什么估值高，高就高在他的用户数量太庞大了！这个模式其实很好理解，非常像中国平安的寿险业务，保单表面上看是费用，实际上是未来的利润，中国平安卖出的保单越多，账面亏损越大，但内涵价值越高，就是这个道理。

互联网公司的用户流相当于传统行业的现金流；传统行业看净利润的增长率，互联网公司看用户数量的增长率；传统行业看PE、PB，互联网公司看市值和用户流量之比（P/U）。

总之，先分析行业，再学会估值，然后确定安全边际，最后作出是否投资的决策，才能够知己知彼，百战不殆。

安全边际是首先能准确估出企业内在价值，其次是在这个基础上，买入价要打折，也即巴菲特所言“4毛钱买1元的东西”。

以企业内在价值的价格买入，只能得到平庸的回报，要想得到卓越的回报就必须打折买。

例如茅台，目前20多倍市盈率了，估值已不便宜，现价买入只能获得平庸的回报，如果你能准确估值的话在150元时自然敢大胆出手，那么就是一记完美的全垒打！

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