如何来衡量市盈率高得离谱与不离谱?

如何来衡量市盈率高得离谱与不离谱?

欧尼尔没说，估计他的意思是不要人为地去设置一道障碍，因为市盈率离谱不离谱，完全取决于它未来的成长性，即下一年度的增长率和以后若干年内的可持续性。而未来通常是难以准确预测的，他所以强调要通过过去 5年的盈利情况来检测盈利稳定性，目的也就是为了通过历史表现来检验公司盈余增长的可靠性。他的经验是∶这要比华尔街分析专家们的预测可靠得多。正因为未来不可精确预测、所以欧尼尔没有说到底怎样的市盈率才不算高得离谱。但是在这方面，也是有一些经验公式可以借用的。这一公式就是我在 1992年时就曾经介绍过的;增长率＋分红派息率/市盈率=X或增长率/市盈率=X一般认为，如果利润增长率高出市盈率2倍，那么这个高市盈率不仅不算高，而且简直就是一个廉价的高市盈率般。

如果商数小于1，那么，这个市盈率就太高了。当然，在这方面，我们特别应该注意两点∶第一，增长率最好应兼顾每股税后利润的增长率与净利润总额的增长率，只考虑净利润总额的增长率，有可能会因此大比例送配股而失真。如鲁北化工（600727）、1997年纯利润比上年增长了132%但由于它在1997年实施过10转增 10（实际上是拆细）方案，因此，每股税后利润只从0.61 元提高到0.71元，增长了16%它在1998年的最高价是36.49元，般价市盈率只有 59.8倍。132/59，8-2.2，看起来这一市盈率不高，但实际上这一股票一路调整到18.70元，市盈率30倍时、才止跌回升。如果考虑到它的稀释因素，把每股纯利增长率和总纯利的增长率结合起来看，情况就会不同。我的修正公式是∶办道埋染影 【（每股纯利增长率+总纯利增长率）/2】 /市盈率=X这样计算的增长率是 74%74/59，8-1.23，这一商数显然并不那么诱人。

而18.70元的价位才是真正诱人的价位，因为这一价位的市盈率只有30.65倍∶74/30.65=2.41实际上，鲁北化工从 18.70元起步、一路上涨了70%第二，对市盈率太高的股票，标准应该严一点。因为过高的市盈率需要更高的增长率去支撑，一旦增长率下降，股价会跌得较惨。从笔者的体验来讲，一只股票如果市盈率超过市场平均市盈率1倍以上，那么其商数就一定要大于2才好，否则就会不太半靠。而且对送配股以后每股税后利润下降的股票，要求应该更严格。

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