改革开放后股票市场的复兴与发展解析

改革开放后股票市场的复兴与发展解析

改革开放后证券市场复兴的基础。80年代我国证券市场的复兴是有其坚实的商品经济基础的，发展证券市场是新的经济运行模式作出的内在选择，改革的椎进为证券市场的进一步发展清理了体制障碍。

1.经济运行逐步市场化为证券市场的复兴提供了客观基础。至80年代中后期，发朝于农村承包责任制的伟大变革打破了集中计划经济体制下以实物为中心的经济运行模式的坚冰，经济运行货币化初步成局∶第一，1983年?1986年对集中计划体制的改革大大缩小指令性计划的范围，生产市场化已发展到相当高的程度。第二，伴随金融改革和金融深化，经济的货币化获得迅速发展。经济货币化彻底改革了传统经济运行的基础，为证券市场的复兴提供了现实可能。第三，国民收入分配格局向个人和企业倾斜，使传统的高积累低消费的集中动员型融资方式难以为继、促讲了以银行信贷为主的间接融资的迅速发展，最终为直接融资的比例的扩大提供了物质基础，收入分配结构的变化导致社会储蓄结构的变化，进而带来社会投资方式的变化。

2. 发展直接融资和证券市场的客观必要性。经济运行货币化必然要向经济运行证券化方向发展是由于经济运行货币化触及了一些难以克服的体制障碍和结构障碍。第一，经济运行货币化重经济运行新模式的微观基础时遇到了来自产权方面的瘴碍。改革初期，通过货币化计划指标，在调动国营企业积极性方面取得了可喜成绩，但由于公有产权关系模糊，所有权约束软化构成了经济进一步货币化的障碍。80年代中期实施的承包制不能解决所有权约束软化的问题。因此股份合作制就成为国有产权制度改革的一种新思路。第二，经济运行货币化不能解决现行经济运行中深层的结构矛盾，相反有加剧矛盾的倾向。80年代实行货币化并没有缓解长期以来我国基础产业"瓶颈"制约，相反在不断扩大。90年代实行货币化也没有解决好存在的总供给与总需求的矛盾，特别是没有彻底摆脱资金供给软约束问题，贷款的效益不佳，形成大量的呆坏帐和企业间的三角债。

3、发展证券市场也是我国对外开放的客观需要。改革开放是我国的基本国策，经济全球化是一种必然趋势。处于改革经济大潮中的中国证券市场在对外开放方面，包括对外国投资者开放和中国企业的境外上市，理应发挥更大作用，这是因为;（1）证券市场已成为发达资本主义国家资本输出最主要的方式，我们应当充分利用;（2）在发达国家间的国际资本活动中，证券资本占据越来越主要的地位;（3）自80年代初以后，国际渍券等筹资超过国际信用而成为一种主要的国际筹资手段。在我国对外开放过程中，我们可以充分利用国际，国内两个市场，适当增大证券市场筹集外资的比例，从而改善现有外债结构，扩大外资利用规模。

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