解放初期股票市场的发展解析

解放初期股票市场的发展解析

新中国的建立并没有使中国证券市场的运行基础在一夜之间发生戏剧性的变化。在建国初期，政府也无意把证券市场引入经济运行模式，而只是利用证券市场，吸纳社会游资。既然当时对证券市场的利用无意使证券市场成为其规范经济运行（高度集中的计划经济）的一部分，那么对证券市场的最终摒弃则是来自于经济运行模式的内在选择。对证券市场的利用;1949?1952年。新中国建立初期，证券市场被作为投机场所一度加以取缔，但面临严峻的经济形势又暂时被利用，为恢复稳定发展经济服务。解放初期成立的仅有的两个证券交易所是1949年6 月1 日正式开业的天津证券交易所和1950年2月成立的北京证券交易所。前者于1952年7月宣布停业，后者也于同年8月撤销。

此阶段证券市场有以下几个特点;第一，证券市场运行的基础仍然是不发达的商品经济。由于战争，商品经济的发展严重受阻，据统计，1949年中国人均收人只有27美元，位居亚洲倒数第一。第二，不发达商品经济内生的过度投机活动仍然是当时证券市场运行的核心。从天津证券交易所开业后三个月的情况看，6月份成交额为45.77亿元，而交割额为5.78亿元，7月份成交额为146.15亿元，而交割额为12.26亿元，8月份成交额为276.23亿元，而交割额仅为21.36亿元。第三，尽管解放初期证券市场的存在客观上为私营工商业和公私合营工商业发行债券股票，募集生产资金提供了方便.但解放初期的证券市场并非经济运行之内在选择，一方面表现在国营企业的资金是由国家银行全额提供，另一方面国家在 1952年初共发行人民胜利折实公债并没有通过证券交易所，也不允许在证券市场上流通转让。第四，解放初期证券市场主要是为了吸纳社会游资，通过把大量游资引向资金市场以减轻商品市场上的通胀压力。

在1949年4月一10月半年时间内，人民币发行增加近八倍、抑制通胀成了建立新的经济运行的一部分。而在短期内利用证券市场吸纳社会游资，缓解通胀压力的效果是十分明显的。对证券市场的摒弃。社会主义经济运行与市场经济及其证券市场运行有着天然的联系。通过证券市场筹措资金是社会化大生产的社会投资方式。但由于中国社会主义诞生于小生产方式的土壤，商品经济发展不足，尚无法看到社会主义经济运行与市场经济问的联系，也无法理解现代产权制度及其新型现代化大生产之间的联系。正是商品经济的不发达选择了苏联式的集中计划经济模式，从而从经济运行的内部排斥了证券市场的运行。

在集中的计划体制中，以单一的杜会主义公有制为基础，国家主要依靠行政手段调节国民经济运行，由中央统配人力、物力和财力，直接管理企业经营活动，排斥市场经济，把商品交换限制在两种公有制之间，商品徒具外壳。我国高度集中的计划体制对证券市场的摒弃表现在这样几个方面;第一，在建国后两三年时间里实现了对资本主义金融业的社会主义改造，使中国人民银行成为现金、清算、信贷三大中心。除此以外.任何企业间都不得发生信用关系。

大量游资吸人正规金融渠道对遏止通胀起了巨大作用。第二，将多种所有制改造成单一的公有制，用物质分配和资金调拨取代商品交换和资金流通，阻止了物权向现代产权的发展。通过实行单一的计划体制，使所有权实物化，基本取消了所有权的经济意义，彻底排斥了商品经济，有关国计民生的主要产品几乎都计划化了。整个经济运行朝非货币化方向发展，对证券市场来说无疑是釜底抽薪。第三，否定银行以外的一切信用形式。第四，实行"大财政小银行"宏观经济调控体制。政府直接管理着企业的产供销和人财物，生产资料由国家计划供给，产品归国家包销和统一调拨，财务上实行统收统支。

银行信贷基金规模取决于财政拨款的多少，实际上只是对财政拨款进行的一种代理业务。这种经济运行排斥了通过证券市场进行社会募资的需要和可能。第五，实行高积累、低消费、优先发展重工业的工业化政策。几乎是走与所有发达国家在工业化过程中利用证券市场集资来解决其所需巨额建设资金截然相反的道路。

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