如何借鉴巴菲特的长期投资策略？

如何借鉴巴菲特的长期投资策略？

投资易于了解的企业。"如果你没有持有一种股票10年的准备，那么连十分钟都不要持有这种股票"，这是巴菲特对于股票投资的基本态度。着眼利基，稳扎稳打∶观察巴菲特持有的股票，几乎每一种股票都是家喻户晓的全球著名企业。

分析这些企业的共同特点，在于每一家企业均具有强劲的市场利润基础，已使得此等企业拥有巴菲特所谓的"特许权"，而与一般的"大宗商品"不同。巴菲特对此种特许权的浅显定义，是消费者在一家商店买不到某种商品（例如可口可乐或吉列刮胡刀），虽然有其他类似竞争产品，但消费者仍然会过街寻找此种商品。而且此种产品优势在可预见的未来都很难改变，这就是他"长期投资"甚至"永久投资"的基本面因素。

更重要的是巴菲特对此等企业的营运前景相当"确定"，因此他的投资风险相对大幅下降。巴菲特看待优秀企业∶巴菲特思想的本质在商业界可以分为两类∶少数的优质企业在某个价位上值得投资，其他大部分属于业绩差或不好不坏的企业，这样的企业不能吸引长期投资。大多时候大部分企业的价值低于它们的价格，但有时候也会有些好企业的股价低到几乎是在白送。

当碰到这种情况时，大胆地买进，不用考虑当前低迷的经济或股票市场的预测。对基金的投资总是比投资于糟糕的企业或中游的企业要好得多，因为在基金的证券组合中包括了道?琼斯工业股、交通业股和综合股中的大部分。

那些巴菲特认为值得拥有的企业具有正当的特权，一般来说都属于他所称为的"毛利润特权"企业，也许称作"毛收入特权"企业更贴切∶电视台、国际广告公司、铁矿土地所有权公司、报纸。最了解持有股票公司经营情况的人。可以说，他是对其持有股票的公司的经营情况最为了解的一个人。巴菲特说，对一个投资者来说，不去关心公司的经营现实状况是很愚蠢的说法。

巴菲特建议，比起每股收益来，大家应该更加重视资本收益率，收益也就是由此而来的。每股收益和收益增长是可以通过人为操纵的，但整个资本的收益率是很难做手脚的。巴菲特相信没有人会愿意老是去卖空，但如果有人这样做，那最好是卖空整个市场??各种市场股票??而不只是那些自认为价值过高的股票，这种做法4次中有3次是有用的，但第4次由于投资大众的追捧，高价位的股票被炒上了天，这时候他就急得只想自杀了。

至于巴菲特本人，则对卖空毫无兴趣。巴菲特说他从来没有看到股票的市场价格能够长时间偏离其内在价值。他倾向于在股市疲软时购入股票，如果自己买的股票涨幅达到了第8位，那他就会停下来重新考虑一下。

巴菲特在购买证券中有些独特的策略。在股票市场上，情绪的力量往往比理智的力量更为强大，贪婪与恐惧往往促使股价高于或低于股票的内在价值。巴菲特很早就认识到，他所持股票的长期价值取决于企业的经济运行，而不是每天的市场行情。巴菲特追求股票的真实价值而非票面价值。尽管大多数人不能忍受由股价跌下来的不舒服，巴菲特却能沉着冷静。他认为，如果你不能做到这一点，你就不适合于这种游戏。巴菲特发现，投资者往往不愿持有那些价格正下跌的股票，而热心于那些价格一直上涨的股票。

这种心态和行为极不明智，按照巴菲特的观点，如果你一生中不断购买股票，你就会欢迎股价下跌，这样可以增加很多股票，而少花许多钱。在巴菲特的理解中，股票内在价值的一种阐释是经济商誉，或曰信誉的无形资产。

只要公司保持好声望，就会持续产生高效益。作为一名职业投资家，买多少公司的股票比较适宜?买什么样公司的股票比较合胃口?巴菲特认为，投资应定位于几个特定的公司股票，而不是频繁地从一个平庸公司股票跳到另一个平庸的公司股票。巴菲特说，一个投资者必须设想，他一生中只有20个决策的机会，每当他作出了一个投资决策，他一生中能做的决策就少了一个。要耐心地等待，直到出现一个很好的投资机会。

总之，巴菲特是把自己当成是企业分析家，而不是市场分析家、证券分析家或宏观经济分析家，他花更多的时间去理解公司，阅读年度报告、有关公司及工业的分析文章等，以求对公司了解程度提高。

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