比率分析

比率分析

①测定全部利演水平∶资本收益率。资本收益率（净利润/股东权益）即是前面所介绍的净资产收益率。它可以全面反映企业的经营状况，因为企业的股东为获取回报而投人资金，资本收益率则反映了管理部门如何很好地运用资金。从长期看，企业资本的价值最终取决于企业的资本收益和企业的资本成本之间的关系。也就是说，企业最终要想获取超出资本成本的资本收益，其市场价值就应当高于账面价值，反之亦然。资本收益与资本成本进行比较，不仅有助于估算企业的价值，而且有助于考虑未来获利的途径。若新企业加入该行业没有多大的障碍，则持续的超额利润会吸引激烈的将趋于"正常"水平，即资本成本。

由此，可以将资本成本作为资本收益最终达到竞争均势的标准。引起例外的原因有两个;一个是行业条件和竞争策略，企业能够由此产生超额（准超额）经济利润，至少短期是这样的。另一个是会计导致的数据失真。对于资本收益率的计算，可以别除那些偶然的、不影响当前产品的收入和支出，以重新进行调整计算。②理解利润动因∶分解资本收益率。一个企业的资本收益率受两个因素的影响∶一是企业如何有效地利用其资产，二是同股东的投资相比企业的资产基础有多大。要了解这两个因素的影响，可以将资本收益率分解成资产收益率和财务杠杆《股东权益比率的倒数）作用∶资本收益率=资产收益率×财务杠杆=（净收入/资产）×<资产/股东资本）此种计算方法是常用的，但内部存在着矛盾。特别是，资本收益率分母包括企业股东所拥有的资产，而分子仅是股东可得的收入。

一般的方法是进行调整计算，比如;净收入的税息前利润表示（如前述资产利润率）、税务调整、资产的调整（调整为权益和计息债务）等。进?步地，我们可以将资产收益率分解为两方面因素，以调查公司资产收益率指标∶资产收益率=销售净利率（净收入/销售额）×总资产周转率（销售额/总资产）③评估经营管理;分解纯利润率。一家企业的纯利润率或销售净利率表明企业经营活动的盈利能力。对企业的销售净利率进行分解，使我们能够评价企业经营管理的效率。分析中常用的工具是共同损益表比率，比如∶毛利率或主营业务利润率（受到企业的产品或服务在市场应得到的价格渣价以及企业采购和生产过程中的效率两方面因素影响）、费用水平（受企业市场策略以及日常活动管理方法等的影响）等。它使企业可以对一段时间损益表中各项目关系进行趋势比较，还可以在一-个行业内部企业之间进行趋势比较。通过损益表分析，我们可以研究下列各种问题如;第-企业的毛利率是否与该企业奉行的竞争策略相一致?

（比如，追求差别策略的毛利率通常比低成本策略的毛利润要高一些 ）第二，公司的毛利率是否正在变化?为什么?经营上的基本原因是什么，是竞争方面的变化、投入成本的变化，还是混乱的日常费用管理?第三，公司对日常费用和管理费用的管理如何?哪些经营活动产生了这些成本?这些活动是否必要?等等、④评估投资管理;分解资产周转率。资产周转率是公司资本收益率的第二个动因。既然企业进行了大量的资产投资，如何有效地加以利用是企业整体获利能力的关键。

对资产周转率的详细分析使我们可以评估企业投资管理的效率。资产管理有两个主要领域;流动资金管理和长期资金管理。一般说来有存货周转率、应收账款周转率以及长期资产周转率等组成总资产周转率，以评价企业资产的管理效率。各周转比率使我们可以仔细探查一系列经营问题∶公司是否能高水平地对存货进行管理?公司是否运用现代化的生产技术?公司是否有良好的顾客和后勤管理系统?如果存货比率不断变化，基本原因是什么?新产品是否在规划中?预计需求和实际销售之间是否有偏差?b.公司对其信贷政策管理得怎样?这些政策是否符合该公司的市场策略?公司是否通过填满销售渠道来人为地提高销售额?c.公司在厂房和设备方面的投资是否符合其竞争策略?公司是否有很好的收购和变卖政策?⑤评估财务管理∶检验财务杠杆作用。财务杠杆使企业拥有大于其产权的资产基础。其效果表现在两个方面∶第一，当债务成本低于资本投入的收益时，财务杠杆就可以提高企业的资本收益率。

第二，财务杠杆同时也提高了企业的风险。公司的财务杠杆作用受其借债融资策略的影响。借债融资的好处主要体现在借债融资成本和规范企业管理上。但企业比较理想的资本结构则主要取决于其经营风险。当几乎没有竞争或没有技术变化的威胁时，企业的现金流量比较容易预测，这样的企业经营风险较低，可以主要依赖借债融资。相反，如果企业的营业现金流量变动很大，并且其资本费用需求无法预测，那么企业不得不主要依赖权益融资。另外，管理部门对风险和财务灵活性的态度也经常决定企业的融资政策。a.流动比率是企业短期流动性的主要指标。速动比率和现金比率决定着企业利用流动资产偿还短期债务的能力。b.资产负债率、债务权益比率成为衡量企业融资政策的主要方面。如利息偿还倍数则成为标示企业偿还利息的难易程度（借款政策的风险程度）的主要指标。

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