市盈率增长比率（PEG）如何运用？

市盈率增长比率（PEG）如何运用？

在投资的过程中，投资者应该关注公司市盈率和增长率的比，因为这是一种迅速考察股价合理性的方法。所谓 PEG，是用公司的市盈率（PE）除以公司未来3年或5年的每股收益复合增长率。比如一只股票当前的市盈率为20倍，其未来 5年的预期每股收益复合增长率为20%那么这只股票的 PEG 就是1。当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的价格能充分反映其未来业绩的成长性。如果 PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。通常，那些成长型股票的 PEG都会高于1，甚至在 2以上，投资者愿意给予其高估值，表明这家公司在未来会保持快速增长的业绩，这样的股票就容易有超出想象的市盈率股价。当 PEG小于1时，要么是市场低估了这只股票的价值，要么是市场认为其业绩成长性可能比预期的要差。

通常价值型股票的 PEG都会低于1，用来反映低业绩增长的预期。值得投资者注意的是，像其他财务指标一样，PEG也不能单独使用，必须要和其他指标结合起来，这里最关键的还是对公司业绩的预期。由于PEG需要对未来至少3年的业绩增长情况做出判断，而不能只用未来12个月的赢利预测，这就大大提高了判断的难度。事实上， 只有当投资者有把握对未来3年以上的业绩表现做出比较准确的预测时，PEG的使用效果才会体现出来，否则可能会起误导的作用。此外，投资者不能只看公司自身的 PEG来确认它是高估还是低估，如果某公司股票的 PEG为1.2，而其他成长性类似的同行业公司股票的 PEG都在1.5以上，则该公司的PEG虽然已经高于1，但价值仍可能被低估。

所以 PEG本质上还是一个相对估值方法，只有对比才具有意义。用PEG指标选股的好处就是将市盈率和公司业绩成长性对比起来看，重点是要对公司的业绩做出准确的预期。投资者普遍习惯于使用市盈率来评估股票的价值，但是，当遇到一些极端情况时，市盈率的可操作性就有局限，比如市场上有许多远高于股市平均市盈率水平，甚至高达上百倍市盈率的股票，这个时候，投资者就不能用市盈率来评估这种类型股票的价值。但如果将市盈率和公司业绩成长性相对比，那些超高市盈率的股票看上去就有合理性了，投资者就不会觉得有太大的风险了，这就是PEG估值法。尽管 PEG不像市盈率和市净率使用得那样普及，但同样起着非常重要的作用，在某些情况下，它还是决定股价变动的决定性因素。用 PEG可以解释许多市场现象，比如一家基本面很好的公司估值水平却很低，而另一家当前业绩表现平平的公司股票却享有很高的估值，而且还有继续上涨的趋势，其中的缘由就是这两家公司的成长性不同。虽然前者属于绩优公司，但可能已经失去了成长性，用PEG来衡量可能已经并不便宜，投资者不再愿意给予它更高的市盈率。

而虽然后者的当前赢利水平不高，但高成长性可以预期，当前价格不见得很贵，只要公司能不断实现预期的业绩增长，其高估值水平就能保持，甚至还能提升。这就是股市的重要特征，股价的表现最终还是要靠公司的成长性预期来决定。对高成长的公司就可以出更高的价钱，而低成长的公司就只能匹配较低的价格，PEG很好地反映了这一投资理念。PEG的使用也是彼得?林奇最为出名的地方。他假定一家公司有一个市盈率（意味着它是赢利的），然后他用该公司的历史增长率来除。其他人也使用类似的公式，但他们用的是公司估计的长期增长率。彼得?林奇采用历史数据，因为在他看来，估计的测井数据处理增长率只不过是在猜测。通常情况下，彼得?林奇寻找的是那些市盈率等于增长率的公司，也就是他认为定价公正的股票。因为市盈率等于增长率，这表示受益和增长率必须保持同步-?当增长率提高时，市盈率也提高。对于彼得?林奇来说，这是非常好的。不过，彼得?林奇也喜欢讨价还价。如果市盈率只有增长率的一半或者更少（比如，增长率是40%而市盈率是18倍），那就再好不过了。这种情况会使彼得?林奇异常兴奋，但这么低的比率还是很少见的。彼得?林奇认为市盈率对增长率的比率上升到1.5也是可接受的（例如，增长率为20%而市盈率为30倍）。如果一家公司的市盈率对增长率的比率在 1.5~1.8 之间，就不会有太大的吸引力，但也没有被彻底排除。然而，如果公司的该比率在1.8之上，那就完全没有意思了。彼得?林奇运用市盈率增长比率衡量股票的具体标准如下∶

（1）PEG≤0.5，不错的买价。

（2）0.5

（3）0.999

（4）1.5

（5）PEG>1.8，很糟的买价。

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