在市场投资中，什么是基于因素的市场冲击模型？

在市场投资中，什么是基于因素的市场冲击模型？

在实践和文献中都很常用的一种市场冲击模型是如下形式的线性因子模型:

虽然市场冲击方程是线性的,但这并不意味着被解释变量也必须是线性的。特别的，在前一假设中的因子可以是描述性变量经过非线性变换得到的。

Chen， Stan zl和Watanabe认为应该用Box-Cox变换来描绘市场冲击模型中交易规模(美元交易规模V)的非线性影响，即：

我们刚刚提到过，市场冲击还是证券交易所在的特定市场特征的函数，此外还与投资者的交易方式有关。这些特征也可以包括在前面提出的一般假设之中。例如，Keim和Madhavan提出了如下两种不同的市场冲击定义。

这两种模型很好地向我们展示了如何把基础被解释变量的非线性变换与描述特定市场或交易特征的虚拟变量结合在一起使用。

诸如MSCI Barra和ITG四那样的一些供应商或者是经纪人/交易商已经开发出了适合商业应用的市场冲击模型。它们是复杂的多市场模型,利用当日内的数据或者是逐笔交易的数据,并使用特定的估计技术来建立模型。但是,这些模型的一般特征都与本章所描述的类似。

我们要强调的是,在对交易成本进行建模的时候,很重要的一点就是要按照交易员或者投资者的目标设定因子。例如，一个市场的参与者的交易也许只是为了获得价格变动的好处,因此,只会在有利的时间交易。他的交易成本与需要在固定时间内重新调整投资组合的投资者是不同的,后者只能部分地利用寻找机会与流动性的策略。特别地,该投资者不得不考虑在特定时间段内该笔交易没有完成的风险。结果,即使市场并不有利,他也有可能会决定进行一部分的交易。前面所描述的市场冲击模型假设指令均会被完全执行,而忽略了这里提到的问题。

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