13条选股准则??回购股票的公司回购股票

13条选股准则??回购股票的公司回购股票

是一家公司回报股东的最简单也是最好的方法。在彼得?林奇看来，如果一家公司对自己未来的发展充满信心，就可以像公司股东那样投资自家公司的股票。比如，在 1987年10月 20 日股市大崩盘时，许多公司股价暴跌，有些公司宣布大量回购股票，这在当时市场极度恐慌的时候起到了稳定市场的作用。从长期来看，这些回购股票的行动对投资者有百利而无一害。当股票被回购后，这些股票就不再流通，因此该公司流通股份的总数就会相应减少。首先，它会对提高每股收益产生奇妙的影响，每股收益的提高又会反过来对股价产生影响。假如一个公司回购了自己一半的股份，而且总收益保持不变，那么每股收益就会增长一倍，而很少有公司能通过消减成本或通过销售更多新产品让每股收益同样增长一倍。

在说明这一选股准则的时候，林奇举了埃克森公司的例子。埃克森公司一直在回购股票，因为这样做要比钻孔勘探石油划算很多。埃克森公司发现一桶新的石油大约要花费6美元，如果每股股票相当于价值3美元的一桶石油，那么在纽约股票交易所里每回购一股股票的经济效果就相当于发现了一桶价值 3美元的石油。这种明智的回购股票的做法在 20世纪 60年代也发生过。当时，国际乳品皇后公司是最早回购股票的先行者之一，而且也很少有公司效仿这种做法。令人高兴的是，瓶盖瓶塞封口公司在过去 20年里，每年都回购股票，这家公司从来不支付股息，而且从来不做无利可图的并购，但是通过回购股票减少公司总股本，它们已经达到了使每股收益最大化从而推动股价持续增长的效果。

林奇还做了预测，如果这样的情况持续下去，总会有一天瓶盖封口公司的股票将上涨到每股1万美元。此外，Teledyne 公司的董事长亨利E?辛格尔顿定期地用大大高于股票交易所买入报价的价格回购股票。当 Teledyne 股票交易所买人价格为每股5美元时，他有可能会支付每股7美元的价格进行回购，而当交易所的价格为每股 10美元的时候，他会支付每股14美元的价格进行回购，以此类推，反正他回购股票的价格总是高于股票交易的价格，他一直以高价回购股票的做法体现了他对公司的自信心，这比在年报中任何自吹自擂更具有说服力。和回购股票相反的做法是增发新股，也就是"稀释股份"。国际收割机公司（International Harvester，现在名为 Navistar）增发了数百万的新股进行筹资，以帮助公司度过由于农用设备行业崩溃引发的财务危机。不过，克莱斯勒公司的做法却恰恰相反，当业务明显改善时，它不断回购股票和认股权证，减少流通股本的数量。后来 Navistar 终于又一次成为一家赢利公司。

但由于公司股份过于稀释，导致公司赢利改善对每股收益的影响微乎其微，相应地，对股价的影响也微乎其微，因此股东并没有从公司的东山再起中获得可观的收益。事实上，除了回购股票的做法之外，企业运用多余的资金通常会有以下几种选择∶（1）提高股息;（2）开发新产品;（3）开拓新的业务;（4）进行收购兼并。吉列公司就曾用过这 4种方法，并且将重点放在了后3点上。吉列公司拥有一项赢利能力相当惊人的弟须刀业务。由干公司不断并购-此高利能力较差的业 务，因而使得公司剃须刀业务规模相对下降。如果公司不是把资本分散投资到生产圆珠笔、打火机、美容产品、化妆用品、办公用具、护发产品、数字手表及其他偏离主业的产品，而是定期回购股票并提高股息，那么吉列公司的股价就可能已经超过了每股100美元，而不是每股 35美元。后来吉列公司领导层认识到了自己的错误，对公司的业务进行了调整，使得公司重新回到了正确的发展轨道上，停止了那些赔钱的业务，进一步加强了公司拥有市场主导地位的剃须刀核心业务。

通常来说，公司只有在认为股票的股价水平不能真实地反映公司的价值时才会回购自身的股票。同时，回购股票使流通的股票量减少，在相同的赢利总数下，每股的赢利数字就会增加。因此，对于公司回购自身股票的公司，投资者要予以高度的重视。在选择股票的时候，要尽量选择这种股票。

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