在股市投资中，什么是因素模型？

在股市投资中，什么是因素模型？

经典的金融理论认为，股票的平均收益是对投资者所承担的风险的补偿。表述这种风险与收益之间关系的方式之一就是采用因素模型。正如我们在第五章中讨论的那样，因素模型可以用于将某种证券的收益分解为特定因素收益和特定资产的收益：

这个因素模型是同期的，也就是说左边和右边的变量（收益率和因素）具有相同的时间下标t。对于交易策略，人们一般会采用预测模型，其中收益和因素的时间下标分别为t+h(h≥1)和t。在这种情形中，计量经济模型变为

我们如何解释一个基于因素模型的交易策略?解释变量代表了可以预测证券收益率的不同因素，每个因素都有与其相关的因素溢价。所以，证券的未来收益率与其因素溢价暴露是成比例的

而股票未来收益率的方差由下式给出

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