价拆细后的井喷行情和漫长的1993年大调整有哪些？

价拆细后的井喷行情和漫长的1993年大调整有哪些？

价拆细后的井喷行情和漫长的 1993年大调整

92年，经历了5月初放开股价后的个股空前暴涨，以及8?10事件后的残烈暴跌之后，大盘终于平静下来，由于短期之内再也找不到什么可以和"放开股价"比美的实质性利好，再加上经过这样的大喜大悲，股民显得越发谨慎，中国股市放慢了上涨的步伐，步入了调整市之中。

从8月初开始，虽说沪市已经完成了令人心跳过速的杀跌浪，但是，熊市的步伐并未因此而见底，反而有加重的味道。9月，10月，大盘一直处于阴跌的状态之中，其间还不时 伴随有某个交易日的加速下滑，属于典型的熊市特征。在这种"慢刀子割肉"的市场态势下，绝大部分投资者受到了空前的损失。

10月初，由于食品一店上市时表现不佳，远远低于人们的事前预期，终于使多方死守多日的700 点大关跌破。而后万众瞩目的 14大顺利召开，确立了建立完善的社会主义市场经济体制为我国经济体制改革的最终目标。在这样空前的利好刺激下，股市仅仅完成了一个小幅的反弹，勉强守住了600点这个心里关口，但却在700点上方嘎然止步，显示出了明显的反弹特征。之后，于无声之间，10月 21日，多方就将下一个心理支撑位600点挂多让出。这个位置也是14大期间机构入市托盘的最低点位，一旦击穿，立即引来了更为恐慌的割肉盘。到了10月21 日，500点大关也被击跨，最低探到了新低450点，仅仅相当于上证 1992年5月初的水平。

深市从一开始就充当了沪市的配角，更不可能脱离沪市市场独立走强。10月份，在沪市连创低点的情况下，深市多方力量也是一退再退，10月26日，跌到本轮调整的最低位置∶206点，几乎所有 A股的技术指标都已经处在了严重超卖的位置。对于这个年青的股市，当时管理层还是十分爱护的，虽说是不希望见到类似于1992年 5月份那样让人目瞪口呆的过度行情，但是，面对如此的下挫，投资者都在壮士断臂，怨声载道，也不可能坐视不管。这期间，管理层出台了一连串的组合性利好。10月初，面对有加速下滑趋势的沪市大盘。

上交所为了维护市场稳定，使投资者心中有底，公布了四条利好消息∶

《1》今年计划上市的新股将在年底的一个时期较集中地分批上市;

《2》上市公司增资扩股方案更有利于投资者;

《3》促进市场理性化，鼓励券商进行中长线投资;

《4》公布上市前三季度财务报表，使企业良好的效益及时让股东知晓。

这四条措施之中，以第一点最有意义，因为新股扩容始终是股民头上的一把"达摩克利斯"之剑，说不清什么时候管理层就会让他砸在投资者头上，现在，这块"过了今日患明日"的心病终于稳定下来。除了这四条措施外，基本面上也尽为重大利好，这包括中美就 301条款达成谅解备忘录、十四大胜利召开、邓小平同志会见14大代表，有利地否定了外界关于其键康问题的种种传说。但是，每一次利好出台，都仅仅促使一轮幅度较低的反弹形成，其中，邓小平同志接见14 大代表曾使香港股市当日产生暴涨。深股也高开8%上，但下跌势道之中这样的反弹均很快夭折。

真正对股市发生重大转折的是 10月底，当时已经连续下挫了5个月的市场有再次加速下滑的味道。由于各种利好均已出尽，上交所也已使尽浑身解数，空方力量终于大举入境，股价在 10月底止不住的抛压中每日均低开空落，上证指数两日便跌去了100点。10 月26日，股市管理层经过紧急搓商，命令各个机构入场就市，次日，沪市市场就出现了多笔大额接单，使已经寒气袭人的市场涌入了一丝暖意。92年的股市，市场规模还偏小，但即使在这种情况下，机构的托盘行为也遭到了各种解套盘的无情打击。深市 207 点，沪市450 点抄低的机构并未立即使市场弹升起来，相反，大盘一度还下滑到了更低的位置。

11月17日，沪市继前日跌穿 400点后，未能成功反攻，收盘在393.52点的位置，而深市更创出了160 点的新低。从深沪两市的这一轮暴跌来看，投资者遭受了空前的损失，据统计，上海股市从5月 21日竞价交易以来，经历了5次单日跌幅特大的下挫，虽然期间利好不断，但5次谷底，一次低过一次、使得沪市投资者当年的平均资本损失达到了52%从上海股市的市价点估计算，5月22日平均市价为面值的24.4倍，至10月16日就跌至了11.9倍，总计损失市值 263亿元。长达4 个月的跌势，对投资者的信心产生了极大的影响，1992年成为中国股市产生暴跌行情的第一个年度。从管理层的态势来看，有一个鲜明的先抑后扬的转换。

当股市过热时，运用扩容的利器让其失血，而股市过度低迷时，又用尽力气，种种利好使其逐渐升温。虽然上交所出台的4大措施并未当即见效，但也为日后的反转埋下了伏笔。正所谓成也萧何，败也萧何，92年的中国股市已经显示出了政策市的特征。真正的大市反转产生在 11月底。11 月23日，星期一，上交所为了进一步刺激市场，宣布将真空电子、申华、小飞乐三只股票实施拆细，这在当时的熊市中无疑是一大利好。消息宣布当天，沪市大盘上涨了将近 10 个点，而后，多头力量又稍作抬头，将指数上拉了420点。当然，人们已经习惯了利好出台之后的出货技巧，根本料不到股价拆细有什么独特之处能使大盘居然反转。

11月25日，有人形容好象当天天外来客，将上海股市抛到火星上-一般，板结成"熊皮"的说教市道在这一天突然热浪灼人，买气从各个角落神秘地扑来，居然当日将 A股的所有股价均抬高了50%上!这样强大的机构托盘力量经受了层层解套盘组成的空方大军的打压之后、一周之内就将指数从 400 点的低位，带到了637.67点，周涨幅达到了58.85%成交量也较前一周放大了3.79倍，形成了标准的底部放量行情，标志着漫长的下跌已经结束，新一轮的升浪即将来临!11月底，12 月初的反转客观上由多种原因造成。

首先是超跌严重，憋闷了几个月的人气一直在寻求爆发点，技术上有强烈的反弹要求。其次是管理层对这样的下跌已经看不过眼，在众多利好都没有用的情况下，将真空电子、爱使、申华实施拆细以便于炒作，终于一举成功。而且，在关键时刻，江泽民同志在证监会主席的陪同下来沪考察，给投资者以巨大的信心支持，为股市走好提供了一个较好的外部环境。

另外，当时的上海市场规模较小，上市面值仅36亿元，沪市的130家会员机构均有不凡资金实力，在如此众多有利条件下入市救盘，当然能够将大势逆转。在真空电子、爱使、申华拆细之后，当周三只股票的周涨幅分别达到了103%、65%、60%带动了沪市的强力反弹。12月10日，上交所的其余 25 种股票同时实施拆细，为今后的进一步反弹奠定了基础。第二天，也就是12月11日，有关下周部分老股分红股的传闻又再度刺激了整个市场，交投顿时活跃，多方主力一鼓作气，将当天的股指向上推高100点，收于722点。这样，仅仅经过两周的反弹，沪市就大幅走出底部，从不足 400 点的位置上涨了80%多，可谓"事隔三日就别有洞天"。

经过1992年底的这一轮大幅扬升之后，93年初再接再厉，一开盘沪市就显得牛气冲天，在众人的一片叫好声中，攻克了1000点整数大关，成交量也放大不少，使人们对93年的行情充满了憧憬。但殊不知，等待他们的将是中国股市几乎前无古人，后无来者的阴跌行情。上证1000点这个位置，当时被人们认为是多头市场与空头市场的重要分水岭。1993年1月。这个位置也经过了多空双方的三度争夺，但毕竟当时多方势力强大，很快这个位置就成了短线的支撑位。

接着，市场多头主力挟余勇，在鸡年开市之际，向上连续发动强攻，可谓势如破竹，在几个交易日内就收 1100点、1200点、1300点、1400点这四大关口置于身下。1993年2月3日星期三，沪股承接了昨日汹猛涨势，以1520点高开，向上最高摸至了1524点，接着，大盘在高位出现震荡，并于2月16日创出1553点的历史新高。当时，多数人早已被连日的大涨冲昏了头脑，很少有人会料到这个1553点，不仅是阶段性的中期头部，而且，实际上几年之内也未能再见到这个位置!创出新高之后，各种获利盘可谓汹涌而出，而同时市场中还伴随着各种政策性利空谣言，导致刚出新高就出现大泄。1993 年 2月22 日至 24日，3天之内指数居然从1527点垂直跌至1196点，其中，2?24大跌一日就跌去了102点，虽说后几天在入市机构的护盘作用下有所企稳，但中期调整已经不可避免地来临!到了3月底，沪市终于在几经震荡之后，跌穿了1000点，再度回到了熊市之中。

这一个月内的下跌将当时深沪两市那种急涨急跌的特征暴露无疑，而且，基本面也从去年行情低迷时的利多性质转向利空性质。这包括年初人行发出警告，严格控制信贷规模，严禁用信贷资金炒作股票。上交所公布规范投资者行为的一系列措施、杜绝机构大户透支炒作。93年的大部分时间给投资者留下的都是痛苦的回忆，在2月份创出新高以后，几乎全年都没有像洋的行情出现，一直处于盘跌的状态之中。

4 月份的时候，股市曾经出现过一个月的反弹，当时，国家体改委关于"立即制止发行内部职工股不规范意见"公告，抑制了从 92 年下半年起开始红火起来的内部职工股的炒作，促进资金回流，使当月沪市涨幅达到了47%深市也有一定反弹。但是，从总体而言，当时基本面已处于严重偏空状态，在未能创出新高之后，只能酝酿着新一轮更大的下跌。

5月15日，中国人民银行决定提高利率，各档次定期存款利率平均提高2.18个百分点;5月16日，93年3年期与5年期国债利率也相应提高;5月 20日，深圳人民银行对12个违规券商实施处罚，这使股市遭到当头一棒，立即掉头向下，将4月份的涨幅消灭于净，同时，沪市再度跌破了1000 点，深市也比上月下挫16.3%93下半年，受到宏观经济过热，通胀严重不利因素影响，股市陷入了盘跌状态之中。尤其是7 月11日，人行再度提高利率，几乎给了深沪股市以致命一击。

这两次提高利率，就等于宣布股市已进入中期调整。另外，当时国家治理整顿决心很大， 已经无暇顾及股市的涨跌， 使各种违规资金抽离市场， 而又无相应的利好政策加以中和。93年后半年，市场始终也没有出现什么大的急跌，直到年收盘时沪市收在了800多点的位置，比起92年下半年的下跌来说实在不算什么。这主要是由于这一年中，深沪市场均有多个突发事件刺激，在一定程度上活跃了市场，在短短的半年中，先后发生了宝延事件、申万事件、苏三山假收购事件，使中国股市破天荒地掀开了资产重组的序幕，也使得 93年后半年股市热点不断。个股行情火爆。

深市方面，由于深圳市场建设步伐一直无法与沪市相比，成交量远远小于沪市，因此，一直处于配角地位，市盈率也较沪市低得多。8月中旬的时候，未等沪市跌破 1000 点，深市就已经破了 200点。为此，深交所先后推出了六项政策稳住市场，并在11月份将T+1改为T+0。这都在一定程度上维持了深沪的震荡走势，虽说基本面已严重偏空，但93年下半年的走势也是有涨有跌，以震荡平衡为主。

93年底，一系列的政策性信号加大投资者的恐慌情绪，从12月初开始，征收股票交易所得税的消息开始流传，中旬证监会又将配股数量上限规定至总股本的 30%而后又宣布次年1月份又将有近 10亿股新股砸向市场，一时间，大盘终于向下突破了多方死守了近10个月的支撑线，为94年的行情留下了阴影，让人感到，真正的大风暴即将来临了!

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