巴菲特的经典投资案例剖析??投资大都会/美国广播公司

巴菲特的经典投资案例剖析??投资大都会/美国广播公司

大都会/美国广播公司是一家著名的传媒通信企业，拥有和经营电视和广播网、电视台和广播电台，并为有线节目制作和生产录像片。此外，公司还出版报纸、商品导购指南和各种各样的商业和专业性的期刊杂志和书籍。巴菲特一直比较关注大都会公司，但以前都没有进行大规模的投资。他和大都会公司董事长托马斯?墨菲是很好的朋友。巴菲特第一次见到墨菲是在 20世纪60年代末，在墨菲的同学在纽约州组织的一次午宴上。

当时，墨菲对巴菲特印象颇深，他邀请巴菲特加盟大都会的董事会。巴菲特当时并未同意，不过，他和墨菲因此成了亲密的朋友，一直保持联系。巴菲特1977年第一次投资大都会股票，尽管当时大都会是赢利的，但他还是在一年后卖掉了大都会公司股票。之后巴菲特通过投资大都会/美国广播公司，获得了6倍的高额收益。1984年 12月，墨菲与美国广播公司董事长伦纳德?高德森接触，想把两个公司合并起来，遭到高德森的拒绝。墨菲并不气馁，又在1985 年1月约见高德森。正好联邦通讯委员会宣布放松管制，将一家公司拥有的电视台和广播电台数目的限额从7个提高到了12个。这回高德森同意了墨菲的合并建议。高德森已经79岁了，他关心的是谁能最终接管美国广播公司。

虽然愿意收购接管美国广播公司的候选人很多，但在高德森看来，他们都不能胜任领导美国广播公司。而墨菲和伯克（大都会的首席执行官）被认为是传媒通讯业中最好的管理人员。高德森确信美国广播公司并入大都会后将继续保持强大的管理能力。美国广播公司带着作为财务顾问的投资银行家们进入谈判室，而墨菲则带着他信赖的朋友-?沃伦?巴菲特，他们一起创造了电视网行业历史上最大宗的交易，也是传媒业最大的合并。合并后，公司更名为大都会/美国广播公司。大都会提出的收购标价为每股美国广播公司股票价值 121美元（11美元现金和价值 2美元的认股权）。

这个价格是宣布合并前美国广播公司股票市价的两倍。为了筹集收购所需要的 35亿美元资金，大都会向银团贷款了21亿美元，卖掉了大约9亿美元的电视台、广播电台，同时，还出售了法律限定不能拥有的一个电视网（包括后来卖给华盛顿邮报公司的电缆公司），余下的5亿多美元则由巴菲特提供。巴菲特同意按每股 172.50美元的价格买下大都会新近发行的300 万股普通股。墨菲此时再次邀请巴菲特加入董事会，这回巴菲特欣然同意了。巴菲特说∶"我工作时不思考其他任何东西。我并不试图超过7英尺高的栏杆，我到处找的是我能跨过的1英尺高的栏杆。"在这次投资过程中，巴菲特愿意以这么高的价格购买大都会的股票，是因为他非常看好这家公司。

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