什么是市场稳定的绝对性与相对性？

什么是市场稳定的绝对性与相对性？

市场稳定的绝对性与相对性

作为与市场成熟性相关联的市场稳定问题，一再成为市场的热门话题。然而、多年来我们对于"稳定"是不求甚解的，其内涵、表现、标尺也往往是不察其详的。现在看来，所谓稳定，大多数人似乎更多地是与指数的上下波动挂钩的∶震幅大，则不稳，反之，就是稳定的表现。于是，形成了"唯指数论"的稳定观。

其实，指数的稳定性只是市场稳定性的一个显性标志，却不能深刻地、全面地反映其本质问题。指数的变动是各种力量相互较量的结果，如供给与需求、多与空、长线与短线、基本面与技术面等，在不同时期，由于各种因素的变化，将打破力量的均衡状态。至于政策的调整和变动，对于指数的变动则起加强或削弱作用。总体来看，指数的稳定性与市场上各种力量的性质、作用的方式和方向、力度有关。

那么，指数的真实性往往会被许多因素所掩盖。首先，恶性投机使指数忽上忽下，严重失真;其次，炒作局部化、个股化趋势使个股与大盘的运行相对游离;再次，由于股权分布的动态重组，指数所代表的价格总水平意义因时而异。

这就提醒我们∶指数只是人为的结果，却不是目的，不是奴役人的一种工具。以指数来判定市场的稳定性、必然存在所谓的"区间说"。倘若股指游移于某个预先刻划的区间，便自鸣得意地以为找到了驯服市场的方法。有人曾将 500~800点、800~1000点、1000～1200点、1200~1500点分别作为投资区域、平衡区域、投机区域等，实在是煞费苦心。

事实上，7年多来，上证指数从来就没有遵循人们的主观意志来运行，总是从一个极端走向另一个极端。升也壮烈，跌也惨烈。所以，每年的上下震荡幅度少则 400点，多则1100点，且都发生在基点指数不高的情况下。如此看来，要刻意去寻找一个相对合理，并相对收缩的区间，至少在目前还有一定的难度。

97年有文章称后市的趋势是"稳中有涨，涨幅有限"，尽管其并未说明涨在何处，终于何处。但这个"有限论"实际上就是"区间论"的翻版。除非你说高看 3000 点，低看 300 点，把上下的落差拉到极致，硬要对股指的未来走向作一规划，通常是难以凄效的。也许是稳中有降，也许涨幅极为广阔，这都是未定之数。如果硬性划定一个区间，将股指牢牢约束其间，必然会犯机械主义的错误。在更多的情况下，强制约束下的稳定，或者最终的结局与初衷相违，或者进入一种超稳定的状态。

为什么稳不住?这是因为市场始终有着摆脱控制的天性，升而再升，降而再降，于是有了牛熊的轮回，只不过其力度和周期不同而已，中外股市概莫能外。我们现在所要做的， 只是使股指在一个相对较短的时间周期内不出现频繁的、激烈的波动。当然，欲使股指窄幅波动，办法也是有的，比如每日涨跌幅限制在1%内。

但是，这样或类似于这样的做法，又能收到什么样的积极效果呢?也许市场要归于沉寂、走向僵而不死的超稳定状态。连投资者也逃逸了，市场的构架也就岌发可危了。稳定当然是重要的，但它不是用指数或市盈率来描绘的，而是从政治、经济、社会的大系统来阐释。如果严重侵犯大众投资者的利益或诱使投资者蒙受巨大的经济或精神损失，严重悖离经济金融的大趋势，严重危及经济和政治的大局，我们可以说市场蕴藏了极大的风险，是一颗随时可以引燥的定时炸弹。

但是，由稳定到不稳定，是一个动态的演变过程，待到严重的后果已经酿成，固然亡羊补牢，为时未晚，倘若在事物萌芽之初就采取坚决的措施，情况就会主动得多。由于市场的演变不能脱离政经大势这一基本前提，那么，随着市场背景的变化，稳定也就成了相对意义的范畴。有人只见"稳中有涨，涨幅有限"的说法，似乎受了某种鞭策，于是，"有限"成了"无限"。

显而易见，我们依然处于不稳定的快速增长之中，其突出的表现是超越了宏观经济的发展速度，如果说 96年带有价值回归的因素，而 97年则更多地受到了投机力量的驱使，那么，在进入98年后一段时期内，1200点之上成了"温湿带"。能够管理好股市的人必然可以成为一个出色的市长，因为对此几乎要梳理各种关系，面对各种人，需要果敢、智慧、毅力等一切优秀的品质，然而，目前这个市场抗波动的能力还比较弱，需要我们有更持久的耐心，更高超的技巧。

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