B股市场持续疲软的原因是什么?

B股市场持续疲软的原因是什么?

B 股市场持续疲软的原因

92年2月以来，B股上市公司逐年增多，但是，从二级市场的表现来看，可以说是"持续疲软"，已长达6年之久，贯穿了有B股以来的全过程，表现为高点越来越低，自 94年初以来就一直低于基期的 100 点指数，而低点却越来越低，60 点、50点、40 点等一道道防线被不可思议地撕破。如此态势，与宏观政治经济大背景相悖离，与 A股市场的走势相异。

造成持续疲软的根本原因是什么呢?

1.上市公司业绩不尽人意

带 B股的上市公司，总的来说行业地位比较坚实。股份制改造也比较早。一般认为他们运作较为规范，经营业绩较为理想，但实际情况却不尽人意。几年来，业绩突出且较为稳定的只有大众、冰箱等少数公司，其他公司或持续下滑，或不够稳定，特别是一些工业类、房地产类公司。由于总体业绩不理想，直接影响了投资信心。

比如，钢管、永久、凤凰、二纺机、中纺机、工缝、华新等业绩下滑较多，有的甚至挣扎在亏损的边缘。在 94年时，浦东地产股和基础产业股曾风光一时，金桥、外高桥领涨大盘，耀皮、上柴两个基建蓝筹股以个股中的最高价雄踞市场，但业绩滑坡之后，股价也垂落了，如耀皮曾收于1美元之上，现已今非昔比，就是业绩的缘故。

2.H股市场的负面影响

比较起来，B 股市场受 H股市场的影响最为直接，原因在于在若干方面具有共同性，如上市公司均为大陆国有大中型企业，又多以工业类为主，投资主体均为境外投资者，都接受境外审计且向境外公布报表。H股的最早出现是93年发行的青啤，比B股的历史晚一年多。当 H股和 B股均达到一定规模后，H股指数对 B股指数的影响就越来越深刻了。

几年来，H股公司业绩也是令人失望的，下滑较严重，如石化、马钢、洛玻、昆机、广船等，有的年下滑幅度达90%上，令众多券商、分析师纷纷调低国企的盈利预测。这样、H股总体上表现一般，只是在 97年5、6月间大幅攀升100%达1700 多点的历史高位，但停留极为短暂，至97年底下跌 75%仅 400多点，又创了历史新低。由于H股不理想，则B股也蒙上了一层灰色。

3.投资回报未获满意

投资者不仅关注宏观经济环境，更关注企业微观环境，即企业的盈利状况和利润分配方案，而后者是最真切、最实在的。但是，B股公司在投资回报方面很难令投资者满意。首家 B股真空的上市后的第一个方案是10送1配7，这一方案与传说中的高比例送配大相径庭，A股股东以股价的直线下落表示了无奈的惆怅，而 B 股股东对如此大剂量配股作为回报更是愤愤不已。几年来，B股公司暂不分配的有之，以送股代替分红的有之，真正高额派发红利的极少，有些是因为业绩不佳，有些是投资回报观不端正。在一个缺乏回报的市场，交投必然清淡，股价必然疲软。

4.缺少支撑力的、经营稳定的大公司

在五大类 B股中，股价表现较好的是绩优股，如 94年的耀皮、上柴，97年的古井贡、黄山、中集、方大、大众等。从行业类别来看，公用事业股的股价定位相对较高，如沪市中的大众、龙电、天海、海航、伊煤、东电等。这给一个重要的启示，就是要活跃 B股市场，就必须有一批能充当"中坚" 力量的上市公司，其特征是股本较大、业绩较稳定、行业特征显示潜力较大。上海申能公司于95年底就曾申请发行6亿股B股，该公司属电力行业，业绩稳步增长，而电力股为境外投资者看好，若获准。其股本将是迄今沪深B股市场中流通量最大的一家，也必须能起到稳定和活跃市场的作用。

5.市场运作机制不够灵活

首先，上市公司股本规模小，不便大资金进出。其次，缺少可资炒作的题材。在 A股市场，"概念"丛生，"题材"繁多，个股行情不断，但在B股市场，是稳重有余，活跃不足，给人以死气沉沉的感觉。第三，对市场的推介不够。

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