什么时候该买入股票？当短期套利能够获得短差时买入

什么时候该买入股票？当短期套利能够获得短差时买入

我们首先来了解什么是套利。所谓套利，是指投资者试图利用不同市场或不同形式的同类或相似金融产品的价格差异谋利。最理想的状态是无风险套利。以前套利是?些机警交易员采用的交易技巧，现在已经发展成为在复杂计算机程序的帮助下从不同市场上同一证券的微小价差中获利的技术。一般而言，投资者巧妙掌握投资的时效，在买入一种期货合约的同时卖出另一种期货合约。交易者买进自认为是"便宜的"合约，同时卖出那些"高价的"合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。

这种期货合约对象，可以是同一种期货品种、不同交割月份（表现为跨期套利），也可以是不同期货市场上的同一种期货（表现为跨市套利），更可以是完全不同的两种期货（表现为跨货套利）。短期套利的目的主要是提前锁定利润、减少风险，在不同期货交易中。利用做多、做空的价差变动获得投资回报，与绝对价格水平关系并不是很大。套利的好机会一般出现在公司转手、重整、合并、抽资、对手接收的各关口。善于套利是巴菲特的一项特殊才能。在巴菲特有限公司早期，巴菲特每年都以40%资金用于套利。值得一提的是，1962年美国股市纷纷下跌之时，巴菲特就是通过套利投资度过了这一段最困难的时期。当年道?琼斯工业指数下跌，而巴菲特有限公司的年收益率却出奇的高。

巴菲特认为，如果你有把握在短期套利中获得短差，就可以考虑买入这样的股票。如果每一笔交易对你都有利，就会积少成多，从而使得获利非常可观。他自己就经常用这种手法进行短期套利，并且获利颇丰。巴菲特最喜欢的套利手法有两种∶（1）用中期免税债券替代现金;（2）接受长期资金的投资委托。用中期免税债券替代现金，就是将多余的现金用于套利投资。究其原因，在于免税债券与短期国库券相比，税后收益更高。如果你因为某种原因急需卖出免税债券，这时候就会面临着承担资本损失的风险，而此时如果通过套利，就能用收益上的获利来弥补这种潜在损失。接受长期资金投资委托后，往往会遇到没有适合当前长期投资的机会，这时候怎么办呢? 采用以中期免税债券替代短期国库券的换券操作手法，会比其他短期投资方式获利更多。巴菲特几十年的投资经历表明，通过这种方式实现的年平均投资回报率高达25%税前）。

比如说，巴菲特购买阿卡塔公司的股票就是一个很好的套利案例。1981年，阿卡塔公司同意把公司卖给一家靠举债收购企业的 KKR公司。阿卡塔公司的主营业务是森林产品和印刷业，1978年美国政府因为要扩大红木国家公园范围，从阿卡塔公司征收了1万多英亩红木林地，代价是以分期付款方式给公司9790万美元，另加利息6?利的流通在外债券。阿卡塔公司认为，政府征收这块林地的价格太低，而且6%单利也太低。这时候 KKR公司建议，希望能以每股37美元的价格购买阿卡塔公司股票，除此以外，再支付一笔相当于政府购买阿卡塔公司总额2/3 的代价补偿费用。巴菲特认为，阿卡塔公司董事会已经决定要卖掉该公司，如果不是卖给 KKR公司，也会出现其他买主。

现在的问题是，要弄清被政府强制征收的那块红木林究竟值多少钱，而这是一件非常困难的事。巴菲特知道，KKR 公司在筹措资金方面的经验相当成功，既然他们愿意以37美元的股价收购股票，并且另外还要再加费用，那么这个价位应当是有投资价值的。所以，伯克希尔公司从1981年秋季开始也买进阿卡塔公司股票。到11月30日，伯克希尔公司已经买入 40万股，约占阿卡塔公司总股本的5%1982年1月，阿卡塔公司和 KKR公司签订了以每股37美元价格购买股票的正式协议。这时候伯克希尔公司继续以 38 美元的股价增持该公司的股票。因为巴菲特相信，政府一定会对这片红木林地做出合理补偿的。就在KKR公司签订正式协议、要购买阿卡塔公司股票时，却突然因为资金筹措困难原计划搁浅。

与此同时冒出了新的竞争者，最后收购了阿卡塔公司股票，另外再加一半潜在的政府诉讼补偿。最终，伯克希尔公司从收购该股票的 2290万美元投入中，得到了170万美元利润，相当于年收益率 15%1987年1月，政府支付给阿卡塔公司的分期付款，经法院审理做出最终决定∶一是宣布红木林的价值为2.757亿美元，而不是原来的0.979亿美元;二是"适当"的利率应该是14%而不是原来的6%根据这种计算，法院判决政府应该支付给阿卡塔公司6亿美元。后来政府上诉，法院最终判决支付金额为5.19亿美元。1988年，伯克希尔公司终于收到1930万美元，以及每股29.48美元的额外收人。

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