什么是扩容的适量、不间断与制度化？在扩容的制度化方面可从哪些方面考虑？

什么是扩容的适量、不间断与制度化？在扩容的制度化方面可从哪些方面考虑？

扩容的适量、不间断与制度化

供与求、扩容与包容、一级市场与二级市场都是一对矛盾，处理不善，都会损害市场的公平性，乃至损害市场本身。如前所述，扩容是把双刃剑，而新股对于大市也存在促进或促退的双重可能。比如，96年扩容量那么多，沪深股市却走出了波澜壮阔的升势，就较好地协调了这对矛盾。

这留给我们一个重要的启示，就是扩容要适量、不间断、制度化。要消除投资者的心理阴影，必须实现扩容均衡化。这一点或许没有疑义，但在理解上却可能有较大的差别。按照我们常规的理解，是在强调均衡化的同时，加上一个前提，即"视市场情况"，其结果便是;在指数相对较高或涨势汹涌的时候，密集上市;当指数相对较为低迷或疾速下滑的时候，少上或不上新股。

这种貌似尊重市场的做法其实并不科学，在根本上还违背了市场发展规律以及投资者心理变化规律。这种做法使市场始终处于一个被人为恶化了的不确定的环境之中，使市场的确定性化解为诸多不确定的东西。在这样一个犹疑不定的环境面前，投资者在指数相对较高的时候胸怀恐惧，而在较低的时候又寄托了无穷的幻想。

如此几度沉浮，投资者犹如一只只惊弓之鸟，在经历了飞矢的袭击之后，余悸难消。表现在股指的运行上，必须是动荡不安，从而与我们需要刻意营造的稳定局面背道而驰。真正的均衡，是不计指数扩容，保持时间和数量上的双重均衡。

扩容对我们这个规模并不庞大的市场来说是必然的选择，问题在于如何通过扩容来促进市场的良性循环。能否撤开指数的因素扩容呢?应该说是可取的。在 300点和在 1500 点都能保持大致均匀的速度和大致相同的扩容量、经过三、四个月的试验，其对市场的积极作用就会显露出来。

首先在于，投资者在高指数时就不会顾虑有更多的新股铺天盖地压过来，在低指数时打消所谓"救市"的幻想，不再担心所谓多头或空头的陷阱，最终使心态稳定下来。

每隔一个相似的周期，就有一个新股，新股就像老朋友一般可以经常见面，对于新股的狂热就会锐减，届时新股高开的恐惧或许也会冰释瓦解。即使指数已低，仍在固定的周期中投放新股，由于成本不高，危害也就不大，相反还可能由此激发行情。从沪市的历史经验来看，市场本身是存在自动平衡倾向的，所以，在坚持了这一原则之后，不必顾虑股指始终徘徊在极度低迷的区间。

不间断适量扩容或许是"均衡上市"的最好诠释，但不能停留在默无声息的具体执行中，而应制度化，并向社会公布，以便在广泛的监督中循序而行，促进投资心态的稳定，最终实现市场的稳定向上发展。

在扩容的制度化方面，可从如下方面考虑：

一是综合国家产业政策、企业资产规模和经营缴效三个因素，建立广泛申请与集中审批（统一的质量标准）相结合的上市审核制度;

二是以发行额度为基本依据，建立发行总额度、发行新股的企业总数、实际募集资金最高限额相结合的额度控制制度，集中体现为溢价发行制度;

三是根据不同的指数区间，分别确定不同的上市量制度;四是上市预告制度，一般应提前一个季度。

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