地缘与股价是什么意思？沪股整体性价位高于异地股的合理性有哪些？

地缘与股价是什么意思？沪股整体性价位高于异地股的合理性有哪些？

地缘与股价

在 93~95年间，广大的投资者可以强烈地感到"上海股"与"异地股"之间在股价上是泾渭分明的。伴随上证所门户的洞开，异地公司蜂拥而入，令人目不暇接。在扩容恐惧的逃避中沪市投资者似乎练就了狭隘的"本土意识"，导致股价序列中二者的鲜明反差。

94年1.月7日，由《经济日报》牵头召开的"东北股现象"研讨会，引得莅会七十余人各持己见，精彩纷呈，更有人倡言"南北对话"，见地殊异，令人深思。以该日收盘价计，异地公司股价的确相对低康，在市盈率Ⅱ的测算中，低于20 倍的计有13家，全为异地公司，其中最低的是轻骑（12.99）、马钢（13.38）、东方集团（13.89）。而同类别的股票中，异地股更是低垂倒挂。

从极端股价来看，个股价位低于6元的9家中沪股仅有石化和广电。对于这一现象的认识，我们似乎不能单纯地以某种预期盈利值作为衡量股价的标尺。若仔细探究，在当时情况下，沪股整体性价位高于异地股具有一定的合理性。

其一，沪股流通盘子总体偏小。由于当时沪市投资者仍以居民个人为主导，故难于呈现机构、财团、基金主宰大市时热衷于盘大绩优股的局面。但当时沪股中流通总量在7000万之上者大抵只有石化、原水、申能、真空，而异地股中却是比比皆是，不用说马钢、金杯、青啤、太极、哈药、合成、东方集团、北华联，即便配股后的峨铁、金顶、广华也在 8000万上下。再看流通股 2000万左右的约 45家上市公司中只有福联、尖峰、威远等少数几家少数几家异地公司，而在 1000 万左右的约 20家则全为上海公司。

其二，沪股净资产实值相对较高。购买股票的重要依据之一便是公司单股净资产值及潜在增值能力。上海股自 92年底兴业率先溢价发行以来，此后各新设公司莫不竞相效仿，而且92年及以前发行股票的公司多以较大剂量配股从而实现再次增资，故净资产值较高。另外，当时约有74%公司不曾计算无形资产，即便有着著名商标和良好商誉的公司也是如此。

其三，地缘经济赋予上海股更高的潜质。随着九十年代中央把发展的重点放在上海，从而使其昔日雄风重新凸现出来。因而，上海股价位高企，只不过是投资者对上市公司信心和潜质认可的一种外在表现而已。

若说上海投资者"求本舍异"实在是一个莫大的误解。事实上，当时闽股、粤股及部分江浙股还是有较好市场表现的，福联、厦汽的活跃，广船的启航不正是珠江三角洲、厦门开发区这些地区经济较为活跃的一种写照吗?新百、悦达、中汇等的坚挺，不仅与其有着长江三角洲经济区的强劲依托，更在于与上海存在着共同的文化纽结，处于同一语言文化圈中。

其实，投资者毕竟是以功利为最高目的的，为利之所趋，是不会刻意区分和计较盘子大小和所谓"本地"与"异地"的。沪股中的石化、二纺机、真空等同样很低;金杯、哈医药等异地公司上市之初也曾有过众星拱月的历史。针对上海股与异地股的价位反差有人不免耿耿于怀，并斥言上海投资者不够成熟，且提出了何以打"中华牌"的置问。

客观说来，真正的"中华牌"应是全国资金的大贯通，而这首先将是异地投资者金融意识和正常的投资意识的觉醒与唤起。时至今日，股票的地域属性已经越来越淡化，上海股与异地股之间的鸿沟也填平了。

发生这一变故的根本缘由是各种条件发生了变化：

一是投资主体发生了变化，95年底投资者总数650万，以本地投资者为主，而97年底时已达1700多万，异地投资者增幅较大，且占据主导地位，从"相近相亲"的原理出发，异地投资者的增多客观上维护和提升了异地股的位置;

二是上市公司素质经沧海桑田发生了较大变化，上海本地公司当初改制时多为整建制改制，对非经营性资产剥离不够，历史包袱沉重，同时100多家上市公司，有多而滥之嫌，客观上降低了总体素质，另外，在洋牌和异地品牌的双重夹击下，上海的一些优势品牌地位下降较快，反观异地公司，多将部分优质资产挖出来上市。且发行溢价更趋高涨，总体上地方政府也能全力扶持，使公司效益得到提高;

三是投资理念发生了较大变化，在经历了多次的股市飓风后，人们开始寻找相对安全的投资港湾，寻找和获得更高的投资回报，使得投资者走出封闭，实现全方位择股。尽管狭隘的地方本位主义已被打破，但是地缘与股价的对应关系还是存在的，只不过有时切近，有时疏远。从全球范围来看，各国和地区政治经济发展是不平衡的;就一国而言，不同地区的经济发展也是不平衡的。

在一个特定的区域，有着相应的经济基础、经济布局、生产力水平，表现出不同的人文环境和科技力量，制订了不同的发展战略和产业政策，具有不同的消费潜力、消费习惯、生活水平和生活质量…?这些都将在相当大程度上影响和制约地区经济发展速度、效益和水平，从而直接或间接地影响上市公司经营绩效。

所以，完全将股价与地缘特征割裂开来，是不科学的。问题在于;地缘特征在各种因素的交互作用下，始终处于变动之中，有些由优势化为劣势，有些则化劣势为优势。

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