什么时候该买入股票？买入时不等"布谷鸟报春"

什么时候该买入股票？买入时不等"布谷鸟报春"

2008年10 月17日，在金融危机愈演愈烈的大背景下，巴菲特在《纽约时报》发表评论称，虽然如今全球经济都处在一个"糟糕"的状态，但他正在斥巨资购买股票。巴菲特认为，不要等到布谷鸟来报春，或许那时候春天已经快过去了。这是最坏的年代，也是最好的年代。在大多数人恐惧的时候，巴菲特出手了，他先是以50亿美元入股高盛，随即又以30.亿美元入股通用电气。在巴菲特眼里，这百年一遇的危机是"危险"，也是"机会"。在巴菲特的名言中，最为著名的一句就是∶别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。巴菲特在文章中指出，当前??恐惧正在蔓延，甚至吓住了很多经验丰富的投资者。当然，对于竞争力较弱的企业，投资人保持谨慎无可非议。

但对于竞争力强的企业，大可不必担心他们的长期前景。这些企业的利润也会时好时坏，但大多数都会在未来5年、10年或 20年内创下新的赢利纪录。巴菲特的勇气和信心似乎来自于他的老师格雷厄姆，格雷厄姆曾经说过∶"几乎不言而喻的是，从金融海啸后的废墟中将酝酿出获取巨额投资收益的新机会。"而前摩根斯坦利首席战略官比格斯在他的《对冲基金风云录》一书中对格雷厄姆的这句话做了更详细的注释∶人们若只想把股票变动与商业统计挂钩，而忽略股票运行中的强大想象因素，或是看不到股票涨跌的技术基础，一定会遭遇灾难，因为他们的判断仍是基于事实和数据这两个基本维度，而他们参与的这场游戏却是在情绪的第三维和梦想的第四维上展开的。

情绪的第三维和梦想的第四维在 2007 年把股市推到了一个令人膛目结舌的高度，但随后，股市又掉头直下，一时间，恐慌情绪和抄底梦想这两维以令人不安的事实和数据相互作用，令许多投资者在等待观望，希望等到股市上涨时再采取行动。巴菲特说∶"我无法预计股市的短期波动，对于股票在1个月或1年内的涨跌我不敢妄言。但有一种可能，即在市场恢复信心或经济复苏前，股市会上涨，而且可能是大涨。因此，如果你想等到布谷鸟报春，那春天就快结束了。"诚如巴菲特所言，当大多数投资者都在等待最坏时刻到来之时，却发现最坏时刻已经在不久之前过去了。根据历史数据显示，在经济真正见底之时，股市一般已经从最低点上涨 20%至更多。

因此，在市场情绪极度不安的当前，优选企业长期持有而不是空仓等待似乎是更适合低迷市场的投资策略。巴菲特指出，在 20世纪30年代的经济大萧条时期，道?琼斯指数在 1932年7 月一度跌至 41点的历史新低，一直到1933年3月富兰克林?罗斯福总统上任前，经济依然在恶化，但到那时，股市却涨了30%第二次世界大战初期，美军在欧洲和太平洋战场接连遭遇不利。1942年4 月，美国股市跌至谷底，当时距离盟军扭转战局还很远。

同样，20世纪 80年代初，尽管经济继续下滑，通货膨胀加剧，但却是购买股票的最佳时机。简而言之，坏消息是投资者的最好朋友，它能让你以较低代价下注美国的未来。长期而言，股市整体是趋于利好的。20世纪，美国经历了两次世界大战、代价高昂的军事冲突、大萧条、十余次经济衰退和金融危机、石油危机、流行疾病和总统因丑闻而下台等事件，但道?琼斯指数却从66 点涨到了11497点。也许有人会认为，在一个持续发展的世纪里，投资者几乎不可能亏钱。但确实有些投资者亏了，因为他们总是在感觉良好时买人，在市场充斥着恐慌时卖出，没有把握住买卖股票的最佳有利时机。在巴菲特看来。优秀企业的股权是最值得长期持有的资产。

在投资者苦苦等待最坏时刻到来，期待"潘多拉的魔盒"再也不会有坏消息放出的时候，一些优秀公司却早已走出底部。当然，一些企业也许会在其后到来的恐慌中再创新低，但选择优秀的公司进行长期投资而不是空仓等待最坏时刻的到来，无疑应该是金融危机时投资的主旋律。因此，在"现金为王"口号盛行多时之后，巴菲特对投资者发出了警告;如今，拥有现金或现金等价物的人可能感觉良好，但他们可能过于乐观了，因为他们选择了一项可怕的长期资产，没有任何回报且肯定贬值。美国政府的救市政策很可能导致通货膨胀并加速现金贬值。根据历史经验，真正优秀的企业在经济危机期间往往比那些一般甚至平庸的企业更能抵御风险。因为它们拥有出色的品牌、优秀的管理者和费用控制能力以及大量的抵御经济寒冬的现金。在平庸企业纷纷倒下之时，优秀企业通过技术创新和行业整合获得了更强的议价能力和更大的市场份额。

在下一个繁荣期到来时，优秀企业将会获得更多收益，其股价也将不断创出新高。巴菲特认为，未来 10年，证券的投资回报率肯定会高于现金，而且可能会高出很多。那些手持现金的投资者还在等待好消息，但他们忘了冰球明星韦恩?格雷茨基的忠告∶"我总是滑向冰球运动的方向，而不是等冰球到位再追。"巴菲特说;"我不喜欢对股市进行预测，我再次强调，我对股市的短期行情一无所知。我看到一家开在空荡荡银行大楼里的餐馆打出的广告'从前你的钱在这里，今天你的嘴在这里'。但今天，我的钱和嘴巴都在股市里。"当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应该毫不犹豫买进它们的股票。最糟糕的时候也许就代表着最好的时机就要来临，如果看准了时机就要果断出手，不要等到布谷鸟来报春时才行动，对于投资者来说∶时间就是效益。

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