巴菲特为什么对通过收购其他企业来促进自身成长的公司持怀疑态度？

巴菲特为什么对通过收购其他企业来促进自身成长的公司持怀疑态度？

（1）这样的成长可能代价过高，得不偿失。

（2）这样的公司需要整合成一家新公司，这就有可能犯损害股东利益的重大错误，容易出现大的问题。巴菲特认为，对拥有不断增加的现金，却难以获得高于投资平均收益率的公司来说，唯一合理的做法就是将这些现金返还给股东。具体做法有两种;其一。增加红利;其二，购买股份。股东拿到现金红利后，就可以自主选择其他回报率更高的投资机会。增加红利从表面上看似乎是一件好事，因此很多人认为红利不断增加是企业经营良好的表现。

但巴菲特却认为，只有股东利用他们的现金进行投资从而获得比公司利用赢利再投资而产生的现金更多时，这才是最正确的。这些年来，巴菲特在他的投资上获得了很高的回报，而且保留其中所有的收益。在这样高的收益下，给股东分红就等于是提供了错误的服务。因此，伯克希尔?哈撒韦公司不对股东派发现金红利并不令人惊讶，股东也相当满意。

1985年，巴菲特曾询问伯克希尔?哈撒韦公司的股东以下的3种股利政策中哪一种更符合他们的心意∶（1）适当分配现金红利，用经营利润的5%15%于分红派息。（2）按时下美国公司典型的做法分红派息，即将全部利润的 40%50%于分红派息。（3）继续将所有的赢利再投资，不分红派息。结果，88%股东愿意继续现存的不分红派息的股利政策。这充分显示出伯克希尔?哈撒韦公司的股东们绝对相信巴菲特。如果说现金红利的真正价值有时会被误解的话，那么采用回购政策把赢利返还给股东的做法就更是如此了。从很多方面来讲，股东从股票回购中得到的利益更间接、更无形。巴菲特认为股票回购的回报是双重的。如果股票的市场价格低于其内在价值，那么回购股票就有良好的商业意义。

例如，某公司股票市价为 50 美元，内在价值却是100美元。那么管理层每次回购时，就等于花费1美元而得到2美元的内在价值。这样的交易对余下的股东来说，收益是非常高的。根据巴菲特的说法，如果企业主管积极地投入股市并买回自己公司的股票，就表示他们以股东的利益为第一优先，而不是只想草率扩展公司的构架。这样的立场带给市场更多的讯息，并吸引另外一批投资者，他们寻找能够增加股东财富的绩优公司作为投资目标。通常，股东会有两次获利，一次是在初次买入股票时，另外一次是在股市投资人对这个股票有兴趣时。能正确分配公司赢利是巴菲特考察管理层的重要指标，我们在投资股票时也要充分考虑到公司的管理者是否能够很好地做到这一点。

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