什么是“过度转化”？

什么是“过度转化”？

巴菲特如何选择公司实现过度转化？巴菲特对他选择的公司的未分配利润转化成市值增长的能力非常满意;在大多数情况下，我们所投资的每1 美元的未分配利润都转化成了2美元甚至更高的市场价值。巴菲特称之为"过度转化"。为什么巴菲特选的这些公司能够实现过度转化，把股东留在公司里的1美元未分配利润转化成 2美元甚至更高的市值增长呢?关键在于巴菲特选择的这些公司赢利能力非常强。每1美元的未分配利润，相当于股东追加投资了1美元，公司拿到这1美元的追加投资之后，就会用来投资扩大生产、改善销售、加强研发。能否实现过度转化，主要取决于两个因素∶首先，这家公司的产品非常优秀，可以转化成很高的毛利。其次，这家公司严格控制各项营业费用和管理费用，毛利因此可以转化成很高的净利润。净利润，一部分为股东转化成更多的现金分红，一部分留下来又转化成未分配利润，相当于股东进一步追加了投资。

这样利滚利，越滚越多，股民给这家公司追加投资的未分配利润越多，这家公司整个的资本规模也越大，它的投资规模越大呢，这家公司实力就越强，为股东创造的利润也就更多，利润更多就会推动这家公司的股价不断上涨，这样一轮一轮地滚动发展下去。这些优秀的上市公司，就会把股东留在公司的未分配利润投资运用到更多、更好的项目上，也是越滚越大，大到一定程度，就转化成这家公司的股价上涨。这些未分配利润就如同我们在银行存钱获得的利息一样。我们并不是把每年的利息都给拿出来，而是把它继续存下去，利滚利，越滚越大。

正如格雷厄姆所言，短期内股市是一台投票机，但长期内股市是一台称重机。长期内，股市称的是赢利，称的是公司为股东创造的价值。只要这家公司的赢利持续增长得越来越多，那么股票市场这个称重机，就会称出这家公司的价值分量，作为价值的指示器，股价自然就会上涨。公司有比较高的毛利，能够推动这家公司形成比较高的净利，比较高的净利有利于较多的利润留存下来，就成了比较高的未分配利润，未分配利润又转化成股东对公司的追加投资，推动公司赢利更高、更快地增长，这样利滚利不断循环往复，就会推动公司股价持续增长。毛利推动净利，净利推动未分配利润，未分配利润再推动股价上涨，这样就成了赢利推动股价上涨的过程。这就是巴菲特选股时考察一个企业业绩是否一流的3个指标∶毛利润、净利润、未分配利润。

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