折现率该如何选择呢?

折现率该如何选择呢?

由于你选的都是最稳定、最可靠的上市公司，所以说你可以给它一个比较低的折现率，相当于20 年或者30年的长期国债利率。

也许你会说，这是股票投资，要比债券风险大多了，为什么你给它这么低的折现率呢?

其实，巴菲特选择的公司，都是非常非常稳定的公司。可口可乐有 200 多年的经营历史，华盛顿邮报公司从1877年开始到现在也有130多年的经营历史，吉列刀片从1901年到现在也有100多年的经营历史，都非常稳定。巴菲特认为，它们的风险程度应该跟政府发的长期国债类似，因此用长期国债的利率作为折现率是合理的。当然根据不同公司的不同情况，你可以灵活调整，但是基本上应以长期国债利率为基准。

我们知道了未来的现金流量，做了最稳定的预测，然后再按照长期国债利率作为折现率，就可以大致估算一下这只股票的内在价值是多少。

可能有的人会觉得现金流量折现方法实在是太费事了，又要预测现金流量，又要折现。

那么想想你在选择一生伴侣的时候，你是不是应该多费点事，多花点时间去考虑考虑呢?你在想你上什么大学和去什么公司就业的时候，这关系到你一生的成败，你是不是也应该费点事，去思考一下，去衡量一下?

所以说，有些事情是一定要费事的。巴菲特选股如选妻，在一只股票上面下很大的赌注，把自己大量资产投进去，而且长期持有很多年，万一出错了，损失无法弥补。我们学习巴菲特，大量买入一只股票，也是在做出一个重大选择，所以费点事、费点心、费点力是应该的，因为我们的目的是获得巨大的投资回报。

我们在了解了巴菲特利用现金流量折现率来估算股票内在价值之后，还要掌握巴菲特预测现金流量的保守原则。巴菲特在预测公司未来自由现金流量时，他的原则是∶保守，保守，再保守。

巴菲特是从公元前6世纪的一则伊索寓言中受到启发学会这个保守预测的。

伊索寓言里有这样一个故事∶

一只夜莺正在树上高高兴兴地唱着歌，忽然飞过来一只饥饿的老鹰，伸出巨爪就把这只夜莺抓住了，夜莺看来在劫难逃了。夜莺吓坏了，赶紧乞求老鹰∶"大哥，求求你千万别吃我，你看我这么瘦小，还不够你塞牙缝的，不如这样吧，你把我放了，我去树林里给你引来一只又大又肥的大夜莺，保管你吃了马上能够填饱你的肚子。"老鹰一撇嘴，大笑着说∶"你以为我有那么傻吗?你想骗我，你想让我放弃手中一只现成的小鸟，去等一只还看不见、摸不着的大鸟，告诉你，我才不会上当呢!"

这就是西方一句著名的谚语的由来∶一鸟在手胜过两鸟在林。

巴菲特发现，在几千家上市公司中，真正有把握预测出未来现金流量的公司，只有极少数。因此，巴菲特在预测公司未来现金流量的时候，用的也是"一鸟在手胜过两鸟在林"的谨慎原则，只做最有把握的预测。

我们做事一定要有把握，因为只有做最有把握的事，风险才会最小。所以，我们在预测未来现金流量的时候，一定要保守，一定要谨慎，一定要确定自己非常有把握。要不然的话，你估算出来的价值会非常错误，而且会错得离谱，让你的投资承受重大的风险。

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