如何运用现金流量折现方法进行估值呢?

如何运用现金流量折现方法进行估值呢?

我们运用现金流量估值方法，特别要考虑两个问题。

第一，你需要预测未来这只鸡每年能下多少金蛋，第一年下多少，第二年下多少……每一年都要预测。

第二，你需要估计出合适的折现率应该是多少。

只要你知道了这只鸡未来每年能下多少金蛋，你能自由花的金蛋，也就是现金流量，你又知道合适的折现率，你就可以估出这只鸡的价值。同样，只要你知道一个公司未来每年的自由现金流量，你又知道一个合适的折现率，你就可以估出这家公司的内在价值。估算出公司的内在价值，再除以总股本，就可以估算出每股股票的内在价值。

运用自由现金流量折现方法来估计一只股票的内在价值有两个核心因素;第一，未来的现金流量是多少;第二，折现率是多少。对于折现率，我们可以很轻松地解决，巴菲特制定了一个标准，任何公司的折现率不能低于长期国债利率。

这是一个最低标准。那么越稳定、越优秀的公司，折现率就越低。公司经营越不稳定，折现率就越高。

而我们面临的最大困难，就是公司未来的现金流量，这个实在是太难预测了。

巴菲特喜欢说这样一句话∶未来永远是看不清楚的。可以说，世界上再没有比预测未来更困难的事情了。

但我们买公司股票买的恰恰是公司的未来。因为你现在买进一个公司的股票时，公司过去的利润是属于老股东的，作为新股东，你能得到的只是这家公司未来给你赚的钱。那么，公司未来能给你赚多少钱呢? 谁也无法告诉你?一个准确的数字，你只能自己大致预测。那么我们怎样才能比较准确地进行预测呢?巴菲特从日常生活中找到了一个好办法，帮助他解决了这个问题。我们每个人在结婚寻找终身伴侣的时候，图的是什么呢?图的是未来。未来两个人要在一起过上几十年，所以唯一靠谱的办法是，在你认识的人里面找一个最稳定、最可靠、最符合你标准的作为终身伴侣。

现在我们中国国内的上市公司有 1500 多家，就如同你身边有1500 多个候选的终身伴侣一样，你应该如何去选择呢? 自然是选择你认为最稳定、最可靠的上市公司。

这个公司是你很熟悉的，又是你有能力评估的，你又很懂它的业务和管理，你才有很大把握推断其业务竞争优势能够保持长期稳定，你在预测未来现金流量时才不会有太大的差错。

这类非常稳定的公司未来现金流量的预测方法很简单。你看它的现金流量表，其中有一项是"经营活动产生的现金流量净额"，代表公司从业务经营中取得的净现金流入。经营活动产生的现金流量净额扣除长期资本支出，得出来的就是每自由现金流量。长期资本支出是维护这家公司的长期竞争优势所需要的支出。长期资本支出可以大致用现金流量表中的"投资活动产生的现金流量净额"代替。

这样，你只要把现金流量表中的经营性现金净流量加投资性现金净流量，就能得出公司的自由现金流量总量。然后除以公司的总股本，就能得出每股自由现金流量。

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