长期持有，投资回报率稳定

长期持有，投资回报率稳定

巴菲特对股票长期投资回报率研究得非常深入，他始终追求的是怎样才能取得稳定的投资回报率，这是他选择长期投资的基本依据。他曾说过∶"这里我需要提醒一下大家尽管非常简单但却经常被遗忘的'投资'定义∶投资就是为了明天收回更多的资金而于今天投人一笔资金。

1999年，当美国股市上网络股股价飞涨时，巴菲特11月 22 日在美国《财富》杂志上发表了一篇文章，提醒投资者不要被股市暴涨冲昏了头，认为美国股市整体价格水平偏离内在价值已经太远了。他说，未来的 20年间，美国投资者从股市中能够得到的投资回报率应该在 7%右，扣除手续费、佣金等"摩擦成本"后，净获利应该在6%右。

巴菲特过去一直很少公开发表对股市的看法，这次公开发表文章实在是他感到有太多的投资者把握不住股票长期投资趋势，所以需要亲自出面来提醒一下了。

果不出他所料，这篇文章发表后不久，纳斯达克指数下跌了将近 50%美国股市的网络股泡沫就破灭了。

两年后的 2001年，就在广大投资者对股市发展感到绝望时，11月10日，巴菲特再次在《财富》杂志上发表对股市的看法，提请大家没有必要感到悲观;因为从长期投资角度看，股市的年平均回报率一定会与美国经济整体成长性相关的。

他以1899~1998年100 年间美国股市的各种详细数据，充分证明了自己的观点。

巴菲特的这一观点，也能从美国沃顿商学院教授杰里米? J.希格尔那里找到答案。他通过对1802 年以来的美国股市发展进行详细研究，出版了一本《股票∶长线法宝》的著作。

他的研究表明，在 1802年到 1997年近 200年中，美国股票投资收益率很多时候都会偏离长期平均水平，可是就长期平均水平而言，长期投资年平均收益率一直稳定在7%大大超过债券收益率。这就是说，如果投资者坚持长期投资理念，就一定会取得比其他金融资产投资更大的收益回报。

举例来说，如果投资者在1802 年投资1美元股票，到1997年末就能获得750万美元投资回报。如果当年投资 100万美元股票，到1997年末将能获得7.5万亿美元回报，超过当年美国股市总值的一半!

这就是长期投资的好处;收益率高，而且特别稳定。可是，如果投资者从事短线炒作，运气可就不会那么好了。因为从短期来看，股市波动非常剧烈，从1802年到1997年间，其中有90%时间段，美国股市的投资回报率在一22%33%间。相反，如果从事长期投资，却能获得稳定的投资获利回报。

研究表明，从1802年到1870年间，美国股市年平均回报率为7.0%? 1871年到1925年，年平均回报率为6.6%?1926年到1997年，年平均回报率为7.2%即使在第二次世界大战后期，美国发生了最严重的通货膨胀，从股市中得到的年平均回报率仍然高达7.5%这些数据说明了一个什么问题呢?这说明无论在何种情况下，股票长期投资都是非常值得的、有价值的。虽然这种股票投资收益率为什么能长期保持稳定，目前还无法解释真正的原因，但显而易见的是，这种特征不但在美国有，而且在全球其他主要国家的股市发展中都是如此。这种稳定的获利回报，能够有效抵消股市短期波动对收益造成的负面影响。

一种权威观点认为，在长达两个世纪的跨度里，股票收益率能保持长期稳定，这只能说明市场体系的活力能够有效克服政治、经济危机导致股价偏离长期发展趋势，从而使得投资者能够在长期投资中获得稳定的获利回报。

巴菲特曾不只一次地在各种场合说过这样一句话∶"如果你不愿意拥有一只股票10年，那就不要考虑拥有它10分钟。"而巴菲特的所有投资策略中，一个最基本的理念是;愿意永久性地持有那些优秀企业的股票。他认为;拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚套的。而长期持有一只股票之后，你就会很容易获得稳定的投资回报。

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