证券行业统一垂直管理体系是怎么形成的？证交所管理体制变化经历的阶段有哪些？

证券行业统一垂直管理体系是怎么形成的？证交所管理体制变化经历的阶段有哪些？

证券行业统一垂直管理体系初步形成

在 92年国务院证券委和中国证监会成立之前，各类证券发行与转让的管理权限是分散于其他各部门的，如国家计委、体改委、人行、财政部等。总体看，大家各尽其事，整个证券市场处于人为的分裂状态。

直到目前为止，管理中的"隔膜"现象仍然存在，如包括国馈在内的各类债券的发行管理就未纳入统一管理的轨道。又如95年1月，股票与基金交易由T+0改为T+1，而国债及其期市仍是 T+0，就是典型的"一市二制"，个中缘由耐人寻味，至于后来屡现的风波并导致期市的关闭，确也发人深思。不过，就股票市场而言，统一的垂直管理格局已初步形成。

所谓"统一管理"，主要是指把与证券发行和交易直接有关的一切事务纳入到统一的管理范畴中去。至于垂直管理，第一层意义是全国性的集中管理。93年底以前，上海、深圳两市的股票发行基本上是自行审批，客观上带来了一些问题：一是分解成大量的小盘股，出现了相当一批小于或相当于 5000万股本的小公司;二是商业类、房地产类公司偏多，与国家产业政策不尽相符。

而集中审批，就可防止一哄而上，不分良莠降低标准的情况;避免"关系网"、"乱批条子"在其中起作用;也可以防止地方本位主义或地方保护主义倾向的抬头。第二层意义是中央对地方的直线管理，如同央行系统那样，但目前未实现。

证券管理体系还集中体现在中国证监会和沪、深证交所的相互关系上。

证交所管理体制变化经历了三个阶段：

1.属地化管理阶段

上证所于1990年12月19 日正式营业，深证所是1991年7月3日。在90年12月到 93年7月，两所实行的是会员制管理模式，理事会由会员大会选举产生，总经理由理事会聘任。在这一时期，两个交易所的会员、上市公司、投资者均是由所在地发挥主导作用，特别在建所初期，区域特征十分明显，更由于在国务院证券委和中国证监会成立之前，中央并不存在一个非常明确的机关或部门分管证交所，所以，交由所在地人民政府管理。

2、合作共管阶段

1993年7月7日，国务院证券委发布的《证券交易所管理暂行办法》，该办法规定证交所由所在地的市人民政府管理，中国证监会监管，从此证交所进入到一个条块合作共管的新阶段。在1996年8月21 日经修订的《证券交易所管理办法》颁布之前，所在地的市政府对证交所的管理仍处于主导地位。新《办台》出台，明确规定证交所由中国证监会监管，而所在地人民政府的管理权则不再出现。不过，在有关条文中，对所在地人民政府还是表示了适度的尊重。

3、垂直管理阶段

1997年8月，国务院决定将上海、深圳交易所划归中国证监会直接管理，这一决定出现了两个明显变化∶首先，"先商后定"的程序取消了;其次，正副总经理延续了6年9个月的"聘任制"改成了"任命制"。这一决定标志着对证交所的管理重心逐步上移到完全上移，一个垂直的、统一的管理体制正式宣告形成。

管理重心上移的根本原因，概括起来有四个方面

1.适应了证券市场全国化的趋势

经过近7年的发展，我国证券市场已经历了较大的变化，最显著的变化就是沪深市场均已突破原先区域性，甚至地方性市场的狭隘局面。在这种情况下，一个由地方政府管理或共同管理的证交所，显然已不适应市场全国化的趋势。

2、对证交所的管理是市场管理的基本环节

证券交易所是否能够正常发挥其应有的自律管理职能，直接影响证券市场的规范化建设和发展，对证交所的监督管理是证券市场管理的基本环节和重要内容，必须紧抓不放。沪市曾出现"327 事件"和"长虹事件"的典型事件，均与证交所对会员监管不严有关。所以，有必要确立以风险控制为核心的两级监管体制，在坚持集中统一管理的原则下，充分发挥证交所的一线监管职能。

3、与我国证券市场尚处于初兴阶段的现状相适应

由于股市还"很不成熟"，法律法规不健全，时间短，经验少，投机性强，监管力量薄弱;同时，市场发展极为迅猛，恶性事件不断，股价暴涨暴跌;另外，当市场规模迅速扩大以后，市场参与主体多，与社会、政治、经济的关联度日益提高，一旦失控或泡沫增多，就会引发社会动荡，因而，应将股市纳入宏观调控的范围。

4、符合责任主体唯一的管理原则

从管理的角度看，多头管理容易造成责任不明确、相互推诿、效率不高等不良现象，而责任主体统一，利于政令畅通、利于层层抓落实，从而提高效率。事实证明，近几年我国证交所自律性不强，证交所对有些不法会员缺乏制约手段和制约能力，而地方政府片面追求成交量的放大，对市场监管的力度还不大，对恶性事件的处理延误。管理重心上移以后，可以形成全国一盘棋，周密布控，及时发现和处理问题。

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