基本投资策略??集中投资，投资风险最小

基本投资策略??集中投资，投资风险最小

巴菲特认为集中投资的风险最小，道理很简单∶因为既然你集中投资于少数几只股票，你就会用更多的精力了解透彻每一只股票;毫无疑问，你对所投资的每一只股票了解得越透彻，投资风险就越小。他说;"我们的策略是集中投资。我们尽量避免当我们只是对企业或其股价略有兴趣时这种股票买一点、那种股票买一点的分散投资做法。当我们确信这家公司的股票具有投资吸引力时，我们同时也相信这只股票值得大规模投资。"

这十分像计划生育的做法;宁可生得少些，也要养得好些。巴菲特喜欢引用美国百老汇主持人比利?罗斯的话说;"如果你有40个妻子，那么你对她们中的任何一个都无法了解清楚。"他说，伯克希尔公司所投资的那些股票，集中在少数几家财务稳健、具有强大竞争优势，并且由能力非凡、诚实可信的管理层管理的公司上。只要买人价格合理，投资这样的股票几乎没有任何风险。

从伯克希尔公司数十年来的股票投资经历看，如果扣除对通用保险与政府雇员保险公司的投资进行分析，股票投资获利与亏损的比例大约为100∶1。在伯克希尔公司1993年的年报中，巴菲特在给股东的一封信中对此是这样阐释的∶许多人认为分散投资有助于降低投资风险，可是我不同意这种观点。

巴菲特认为，集中投资一定会使得投资者在买入股票前特别注意考察上市公司的经营状况，提高对上市公司经济特征满意度的标准，所以，这时候的投资风险一定会达到最小程度。他说，许多人把投资风险理解为投资组合的相对波动性，并且用每只股票市场价格的历史相对波动性β值来加以精确比较，这种做法是完全错误的。

根据伯克希尔公司1977～2003年年报统计，该公司主要股票的持有数量年平均只有8.41只，这些股票市值占投资组合的比重年平均高达62.3%这是巴菲特集中投资理念的最好注释。他认为，所谓投资风险是"损失或损害的可能性"，这种风险不是因为股价变动，而是因为公司价值变动造成的。

公司价值变动了，例如投资者投资某只股票后，将来出售股票得到的总的税后收入，如果还够不上与原来投资相当的购买力以及原始投资的适当利息，就表现为亏损，即产生投资损失了。相反，每只股票的价格在股市上波动，这是必然的，无论如何波动都只会给投资者买卖股票提供合适的机会。

巴菲特说∶"我越来越相信，正确的投资方式是把大量的资金投入到你了解而且对其经营深具信心的企业。有人把资金分散在一些他们所知有限、又缺乏任何买点的投资上，以为可以以此降低风险，这样的观点其实是错误的。"

对于"把所有鸡蛋放在同一个篮子里"和"把所有鸡蛋放在不同的篮子里"这两种截然相反的理论，巴菲特是赞成前一种做法的，因为它既符合生活逻辑，也能从实践中得到证实。

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