基本投资策略??集中投资，在赢得概率最高时下大赌注

基本投资策略??集中投资，在赢得概率最高时下大赌注

巴菲特通过各种基本方法对公司进行详细考察，然后挑选其中的佼佼者集中投资，实际上是把赌注押在了这些公司身上。高概率事件当然要下大赌注，这是符合逻辑的。巴菲特的助手查理?芒格一针见血地指出∶所谓集中投资就是"当成功概率最高时下大赌注"。

不过可以放心的是，由于这些精心挑选出来的公司质地优良，所以集中投资在这些公司上面，投资获利回报高就是一种高概率事件。

巴菲特认为，投资者在对公司没有进行详细了解时，不能轻举妄动;而一旦碰到可遇不可求的投资好机会，就应当全力以赴地大举投入。他说，投资者对自己所做的每一笔投资，都应当有勇气和信心将净资产 10%上的资金投入这只股票。

这意味着什么呢?简单地算一算就知道∶每只股票上的资金投入都超过10%那就意味着投资股票的数量怎么也不会超过 10 只。

哪怕是对于伯克希尔公司这样的超级基金来说，也是如此。这就是巴菲特经常说理想的股票投资者不应该超过10 只股票的依据所在。不过应当注意的是，巴菲特在这里所说的不超过10只股票，在投资金额上并不是平均用力的。纵观他的投资经历，从来都是主次分明、重点突出的，他最擅长把主要资金集中投资于高概率事件股票了。

最典型的例子是，1987年他在首都/美国广播公司1只股票上的投资，就达到伯克希尔公司股票总投资额的一半。这样的投资策略在其他基金公司中很少见，难怪有些投资家认为巴菲特和赌徒"并没有多大区别"了。

其实，在一定程度上可以说，投资确实也有一些"赌"的成分在内，不过即使"赌"也应该赌得合情合理??在所有赌博中，每当局势对自身有绝对优势时，

加大赌注正是一种常用技巧。

在科学原理中也经常用到这一点。例如，与概率论并行的另一个数学理论凯利优选模式（Kelly Optimization Model），就是通过概率原理来计算出最优化数学模型的。对于股票投资来说，可以据此得出最佳投资比例。当然，这种最佳投资比例一般不可能是平均用力的。

从总体来看，伯克希尔公司的业务主要分为4大块。分析一下它的业务类型，有助于我们从巴菲特的角度认识他眼里的高概率事件究竟分布在哪里∶

（（1）保险业。1967年3月，伯克希尔公司以860万美元的票价，买下了全国保险公司及其关联企业国民火灾和海事保险公司。经过 40 年经营，该公司 2006年末浮存金达509亿美元。

（2）制造、服务及零售业。截至 2006年，这部分业务的有形资产净资产年平均报酬率为25%

（3）政府管制的公用事业。

（4）财务及金融商品。

巴菲特说∶"既然你知道某只股票的回报率高，而且这又是一种高概率事件，那么你面对的就是一种可遇而不可求的投资机会。"可以说，毫不手软地集中投资，是理性投资的表现。

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