怎样用真值法发掘实质股?

怎样用真值法发掘实质股?

怎样用真值法发掘实质股?

真值法，是比净值法更被广泛利用的评估股票真正获利能力方法。也就是常见的本益比（p/e）方法。由于货币具有"时间价值"，股票未来的获利能力需要利用折现法而变为现在的"真正价值"，故我们称这种方法为真值法。

货币的"时间价值"通常归于利率的作用。设r为利率，n为年数（时间），将股票预期的利润除以（1十r）"，即可将未来的股票收益折现为现在的货币价值。反之，将现在的货币值乘以（1+r）"，也能折为未来的货币价值。

计算本益比时，要注意仔细研究公司的财务报告，保证过去和现在的盈利是健全的，没有膨胀或低传真正获利能力的会计变戏法。对未来盈利能力的预测也要谨慎处置，采取保守态度。

我们可以利用两种比较实用的方法来决定股票的实质。

（1）本益比的历史比较。用同一股票目前的本益比与过去数年的本益比相比较，由此可决定股票实质与价位的高低，如果，某股票现价位是20元，其每股收益为2元，本益比为10倍。

现在特该股目前的高低价位与过去数年中的本益比作比较。假如目前的本益比10接近或低于过去年度的低本益比，则说明该股现价位可能偏低、反之则可能偏高。

（2）本益比与每股纯收益增长率比较。每股纯收益增长率是指未来的，而不是过去的。股市的记录表明，公司的股票在纯收益和股利增加时，将更加值钱。纯收益的增长会增加实质。纯收益增长的股票在任何时候都比其他股票市价更高。事实上，相对于非成长股，成长股只要有一些年份能成长（不一定每年都长），便会显得非常便宜。那么，对子一组本益比与成长率不同的般票，哪一种般票的价值最低呢?

下图是一张用于选择价位最低的实质股的平面直角坐标图。图中横轴表现预期的每股纯收益成长率，纵轴表示本益比。

将各股票的有关数据标在图中，再划一条通过股票符号密集中心的直线?称为公平评价线。

（1）公平评价线是向右上方倾斜，以表示本益比与成长率之间有正相关。但它不一定为直线，在实际运作过程中，它多为曲线。

（2）对于公平评价线的确切位置与斜率大小，目前尚有争议，经验表明，一般可根据股市目前对成长的热衷程度，取1.0一2.0之间的斜率，效果较好。

（3）不论如何选择公平评价线，价位最偏低的股票大多位于公平评价线下方及右方。

（4）这种选择方法蕴含某些比较胃险的假设。这包括你必须对所使用的每种纯收益和成长率预测有信心且是同等的信心;把成长率作为计算不同本益比的唯一因素，不考虑风险、资本、报酬及其他因素的作用，最重要的一点是，公平评价线必须选择正确。

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