怎样分析上市公司的安全性？
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|怎样分析上市公司的安全性？
对于投资大众，尤其是着眼于中、长期投资收益的股东来说，公司能不能长久地稳定发展，在遇到冲击时，能不能经得起波折，都是非常重要的。你对这家公司需要有一种安全感，我们认为，一定程度上这种安全感是可以把握的，这可以通过公司的财务稳定性、收益稳定性和派息稳定性三个方面来加以考察。
一、财务稳定性
公司的财务状况往往是生产经营活动的综合反映，财务状况又可以从公司的资产负债表中加以了解。
首先，我们应当理解这样一个问题，即资产的流动性越大，则，资产的安全性越大。假设公司有100万元资产，一种情况是，资产全部为设备；一种情况是70%资产为实物资产，其他为各类金融资产。试想，如果有一天公司资产发生周转困难的情况，公司资产中急需有一部分去兑现偿债，哪一种情况更能迅速实现兑现呢？当然是后一种情况。因为流动资产比固定资产的流动性大，而更重要的是有价证券更容易到证券市场上出售掉，各种票据也容易到贴现市场上去贴现。许多公司倒闭，问题往往不在于公司资产额太小，而在于资金周转不过来，不能及时清偿债务。因此，资产的流动性就带来了资产的安全性问题。在流动性资产额与短期需要偿还的债务额之间，要有一个最低的比率。如果达不到这个比率，那么，或者是增加流动性资产额，或者是减少短期内需要偿还的债务额。我们把这个比率称为流动比率。
其次，我们还需要考虑这样一个问题，即流动性的资产中有两种资产形态，一种是存货，比如原材料、半成品等实物资产；另一种是速动资产。如上面讲到的证券等金融资产；显而易见，速动资产比存货更容易兑现，它的比重越大，资产流动性就越大。所以，拿速动资产与短期需偿还的债务额相比，就是速动比率。一般情况下，把两者确定为1：1是比较讲得通的。因为一份债务有一份速动资产来做保证，就不会发生问题。
接着，公司的固定资产是通过一定期限的折旧方式来回收资产的，周转时间长，就需要有很大的公司资本来提供固定资产的资金需要。我们已经知道，公司的总资本中有自有资本和借入资本两部分，所以，只有当固定资产与自有资产相等时，或者固定资产小于自有资产时，公司才不需要为此而负债，否则就只有靠负债来解决因增加固定资产而引起的矛盾了。固定资产如果全部可由公司自有资本来解决，说明公司财务状况具有稳定性，也就是固定比率小于100%，所需固定资产小于自有资本，如果一部分固定资产是由长期借贷来解决，而不是靠短期借款来解决，那说明公司财务状况仍然具有一种稳定性，即固定长期配合率小于100%，所需固定资产小于自有资本加长期借款。
最后还有一个问题请注意，一旦公司发生负债情况，无论是流动负债还是固定负债，你都要观察一下负债是否超过了公司的能力。也就是说，有可能这个负债本身是正常的，是发展生产、扩大经营规模必须采取的资金策略之一。但是负债一定要适量。怎样才适量？这很难从绝对意义上讲，而只能从相对意义上来判断这就有了一个负债比率的问题。前面曾经介绍，它是指借入资本与自有资本的比率，显而易见，借入资本一般应比自有资本小，即负债比率小于100%时比较安全，然而这也不能绝对地加以断定。
二、收益稳定性
要了解一下公司收益中，营业收入是不是主要的构成部分，或者说是否是“主业”收益。比如增加销售收入，减少成本开支。如果收益中有很大的一块是营业外收入的增加或营业外支出的减少，这就反映出这家公司的收益可能出现稳定性差的状况。
三、派息稳定性
公司盈利多，并不意味着股东们的收益必然也会多。因为公司盈利后也常常会有两种可能：一是增加再投资。公司把盈利中很大一块用于今后发展的需要，而不是更多地用于当前的股利分配。另外是采取发红股，而不是现金股利。这是由公司派息政策所决定的。这两种可能性一旦成为事实，对这个公司的股价会产生影响，所以也会影响到股东的收入收益。一般情况下，投资大众主要从股利额与公司净利润的比率上来判断派息稳定性。这个比率也叫作派息趋向。
上面一些分析主要是从公司自身的生产经营角度来考察的。
实际上，公司外部也存在几个影响公司稳定性的因素。
首先是利息率。市场利息率越高，公司证券的价格就会越低，它们成反比关系。所以利息率是一个很敏感的因素，它可以使公司证券的市价波动，而且波动很快。
还有一个是货币供应量。它同公司股价朝同一方向变动。比如、随着信用扩张，银根松弛，社会游资增加，股价就会升高，随着物价上涨，公司收益增加，股价也会上升，随着货币贬值，为了保值，股价又可能上升……
虽然这些外部因素不是个别公司的考察重点，但正因为它属于系统性风险之列，所以在对很多公司进行盈利能力和稳定性分析时都有关系，需要同时考虑，特别是要了解外部因素使公司股价下落时，公司的反应能力有多大。
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