国债的发行对股票的买与卖有什么影响？

国债的发行对股票的买与卖有什么影响？

国债是一个国家中央财政代表政府发行的国家公债，最初的目标是为了弥补财政收支缺口。随着商品经济的发展和信用体系的建立健全，国债已经不仅仅是筹资手段，而且成为发行主管部门??财政部进行资金流量管理和调控社会货币流量的有力杠杆，这种吸纳资金的手段和杠杆效应，无疑对股市的升跌产生一定影响。我国的国家债券主要有：国库券、国家重点建设债券与国家建设债券、财政债券、保值公债、特种国债。

中国是一个发展中的大国，资金的缺口非常大，为保证经济的稳步增长和调控好社会货币的流量，除了吸引外资，发行国债也成为重要的手段之一。我国从1981年开始发行国债，至今已发行各种国债5000余亿元。就发行方式而言，政府根据市场情况，采取了自由认购、计划分配、老券换新等，形式多种多样。但有一条根本的原则，就是每年所制定的发行额度，必须按期完成。就国债发行和股市的关系而言，发行的国债与股市的升跌有着密切的联系。

发行国债筹集资金，在一定程度上分流了股市的资金。国债被称为“金边债券”，之所以被称为“金边债券”，主要是因为它以国家信用为担保，具有收益性和安全性的特点。所以，每次发行国债必然吸引部分股市投资者抛售股票，转而购买国债，对股市构成不小的压力。不过，国库券的风险较小主要是其偿还风险较小，其它如利率风险、通货膨胀风险与股票的风险是相差无几的，投资者在做出选择时要仔细考虑，计算国债的利息率再作决定。

国债的发行是政府进行资金流量管理和调控社会货币流量的有力杠杆，其发行量的大小，在某种意义上也反应了当时整个社会经济的发展状况和通胀水平等宏观基本层面的因素。简而言之，国债发行量大，国家整体对资金的需求量大，或表明需要加大对经济发展的宏观调控力度，对股市而言，各方面的因素均构成压力，反之，则对股市有利。从我国现阶段的宏观经济环境来看，国债的价格似有上升的趋势和基础。我国的改革开放步伐在加快，经济建设已提到最重要的工作地位，虽说困难不少，但政局稳定，人民对前景大都抱乐观信心。经济增大保持适当速度并在积蓄越来越大的后劲，经济结构正在升级中逐步合理化。凡此种种，足以保证国债的本息偿付能力，对国债交易价格稳定挺升提供坚实基础。但是，投资者不能因此面对股市产生悲观情绪，因为我国经济现在正处于稳步发展的阶段处于“酝酿繁荣”的阶段，中央执行适度从紧的货币政策。一旦下一个增大高峰来临，中央政策稍微松动，繁荣阶段将至，股市必然会出现冲天大牛市，希望投资者要把目光放远大一点，方能在股市上当庄家、成大户。

国债发行具有一定的时间性，政府为保证国债的发行计划如期完成，往往会采取一些配套措施。在国债发行前夕或发行过程当中，股民们本身就有一种心理压力，对做多的信心不足，但这种特殊时期若股市行情火爆，似乎与头等大事不协调或不利于发行国债计划的顺利实施，这可能是任何一个国家的政府所不愿看到的。当国债发行工作结束以后，投资者的心理压力减轻，围绕股市的因素减少，若此时股市已有一定跌幅，反弹机会增大。

综合上述因素，根据国债的发行时间和发行规模的大小，要对选择股市的买与卖做如下的分析：

第一，传出国债发行的消息股市可能下跌，通常应考虑卖出股票；

第二，若发行规模和数年相比数额较大，股市又处于并不算低的区域，下跌空间也大，反之若发行规模有限，股市已在低位发行，下跌空间不大，未来上升的空间增大；

第三，在发行国债前夕或发行期间建仓作多需谨慎，但在国债发行临近尾声之际或刚刚发行完毕时，则需留意股市动向捕捉住买进的时机。

由于政府每年均会提前公布国债的发行时间和规模，投资者可综合各方面的因素研判其对股市的影响，尽早做出总体操作策略回避可能出现的冲击，捕捉末来盈利机会。

我国发行国债的时间一般在每年的4、5月份，似乎和股市的所谓的“五穷六绝”相容，这可能只是一种巧合，并无什么依据但以市场的信心面和股市循环周期角度思考，多几分谨慎实属必要。由于每年国债发行只有一两个月的时间，这种特殊的因素既对股市造成定冲击，又给股市带来很大的机会，1993年8月深股从194点升至334点（见图3），沪股由77点反弹走高，一度摸高至1042点（见图4），1994年深股由94点升至234点（见图5），沪股则从325点一举升至1050点（见图6）虽然194年8月发动的行情是由主管部门推出三大救市措施所致，连续两年的8月行情表面上有些巧合，但大前题是国债发行已告完毕。否则，若国债发行计划尚未完成证券主管部门也未必会专为活跃股市推出一系列措施。

可见，对待任何事物，包括国债在内，既要看到消极的一面，更要看到积极的有利的一面，93年和94年深沪股市于国债发行完毕后发动的行情，给我们带来的是100%甚至300%的盈利机会。没有前面的跌，也就不可能有后面大幅飙升的行情。

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