如何计算配股价格?配股在股票交易中如何运作?

如何计算配股价格?配股在股票交易中如何运作?

如何计算配股价格?配股在股票交易中如何运作?

在理论上讲，计算配股价格的公式为∶P=N+PE

其中，P为配股价格.N为配股后当年的每股税后利润;PE为配股市盈率。

但在实际上，影响配股价格的因素有许多。首先是政策因素。根据中国证监会的规定，配股价格不得低于公司最近一次公布的每股净资产;配股募集资金后公司预测净资产税后利润率应达到同期银行定期存款利率。根据这一硬性规定，如果公司配股前的存量净资产的收益率不高，或者与银行利率水平相差无几，则配股价格也难以提高。假定以配股价测算的投资回报率不低于银行同期利率，按一年期10.89%银行利率计算，大约 9年可以收回投资，即按配股价计算的预期市盈率为9倍。

其次，公司利润水平、分红派息方案、配股比例、公司股票的市场价格 （配股前的每股市价）以及股票市场状况等因素会对配股的绝对价格产生影响。公司盈利状况好，股市价格高，配股的绝对价格也会较高。公司分红高，派息多，配股比例高，会摊薄每股税后利润，配股价格会因此下降。在股票市场高涨的情形下，投资者填权踊跃、也可能提高配股市盈率，确定较高的配股价。反之，则应降低配股市盈率。

实际运作过程中，由于配股价格最终由配股公司与配股承销商确定，配股价格在一定程度上受到人为因素的影响。为保证配股价对老股东有一定的吸引力，使其填权得以顺利进行，配股价格应低于市场价格，并保持一定的填权空间（填权空间=除权价格一配股价格），合理的填权空间是承销商得以包销的基本条件。

配股后，股票市价会根据实际除权情况相应变化，如在配股的同时分红派息，则还应考虑除息情况，除权除息后的价格即为除权除息价。

理论上，除权除息价由下述公式确定∶ M=BXP×P- 1×P×S, 其中，M为除权降息价;P。为股权登记日收市价;P为配股价格;P'为配股比率;S为送股比率;Ⅰ为每股派息额。

权证理论价格为 M一P。

在不同的配股方案下，上述公式可作如下技术处理∶若配股方案为"送后再配"，即在送股率为S的基础上再按P的比例予以配售，则应对上述公式中的"配股率"P调整为"实际配股率"（1+S）P'，于是上述除权除息价格的计算公式演变为∶

M=!P。+(1-S)PF×P-I1+(1-S)P+S

权证理论价格公式仍然为 M一P。

若国家股及法人股放弃配股权，且该放弃部分不转让给其他股东，假设二者股份之和在公司总股本中所占的比例为f，则除权除息价的计算公式为∶ M-P。+P (1-0 ×P-I 1+P（1-f）十S若国家股及法人股的配股权有偿转证给个人股东，转让费为 T元，则上述除权除息公式仍然不变。但是，个人股东实际配股比例为一。个人股东得到转配股的实际价格为P＋f×T。

配股的运作是指配股方案在交易系统的实施过程，由权证的发放、权证的交易和权证的认购三个环节组成。配股的运作有以下特征∶

（1）配股过程中不停市，公司股票照常交易。

（2）可流通股权证于股权登记日（R日）后第3个营业日（R+3）开始交易。

（3）权证认购后一次性确认，可流通配殷于认购截止日

（4）权证按规定期限认购，逾期作废。

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