总收益互换名词解释是什么？总收益互换是什么意思?

总收益互换名词解释是什么？总收益互换是什么意思?

总收益互换名词解释

与信用违约互换类似，总收益互换并不能消除所有的信用风险，总收益互换名词解释互换的出售方可能会面临互换的购买方的违约风险。例如，银行A和银行B达成图10.2的总收益互换，当标总收益互换的资产价格下跌时，B银行不仅要向A银行支付LIBOR+20个基点，而且还必须支付因标的资产跌价而产生的资本损失，这可能会使得标的资产跌价造成的损失超过利息等收益，此时，B银行收到的总收益实际上是一个负数。在该情况下，B银行就很可能违约，而如果B银行违约，则A银行本来所面临的信用风险和市场风险就不能得到转移，此时总收益互换由这些风险所造成的损失仍然由A银行自己承担。所以，投资者要通过总收益互换转移信用风险和市场风险，必须以交易对手切实履行承诺的支付义务为条件。

在实际操作中，总收益支付方必须准确地估计违约的概率，从而计算出互换后的净信用风险，然后要求相对高的利差，总收益互换以补偿其承担的总收益购买方可能违约的风险。因此，利差取决于总收益接收方的信誉、债券发行方的信誉以及总收益接收方和债券发行方两者之间违约的相关性。

然而在实际操作时，对于总收益的出售方而言，要准确地估计违约概率事实上是很困难的。同时，总收益互换出售方还要对交易对手进行考察，有时交易对手可能不止一个，要对每一个交易对手加以考察也是不现实的。因而在总收益互换产生后，该产品的交易不是很活跃，成交量自然也就不大。

总收益互换是什么意思?

可见，总收益互换是什么意思?总收益互换与一般的互换和信用违约互换有很大的不同。①与一般互换相比，总收益互换交易双方除了要交换在互换期内的所有现金流外，在基础资产（如贷款）到期或出现违约时，还要结算基础资产的价差，计算公式事先在签约时确定。也就是说，如果到期时，贷款或债券的市场价格出现升值，风险出售方将向风险购买者支付价差；反之，总收益互换如果出现贬值，则由风险购买者向出售方支付价差。②与信用违约互换相比，总收益互换所要转移的不仅有信用风险，而且还有因市场价格的不确定变动而发生的市场风险。

总收益互换常常用于融资工具。比如，某企业希望能够从银行融资1000万美元投资到某个参考债券上，而如果总收益互换银行贷款给该企业，可能担心对该企业的贷款会成为不良贷款，总收益互换造成重大损失。那么，为了获得该业务的收益，并降低银行的风险暴露，总收益互换则银行可以进行以下操作：银行投资1000万美元买下该参考债券，并作为总收益支付方，总收益互换与该企业（作为总收益接受方）进行总收益互换，其互换结构如图10.2所示，这就相当于使得该企业可以按照LIBOR加上20个基点的利率借钱去购买该债券，获得相同头寸的债券。与其借资金给企业购买债券相比，银行在互换整个有效期内保持债券的所有权，将较少地暴露于企业的违约风险。而且总收益互换的有效期通常大大短于基础资产的有效期，如总收益互换投资者可以购买一份15年期贷款的2年期的总收益互换。因此，通过这种方式，投资者只需筹措2年期的资金，就可以获得这份15年期贷款的当期全部收益；而银行也无须发生实际的贷款，就可以有效地获得贷款收益。

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