混合证券有哪些?资产担保债券是什么意思?

混合证券有哪些?资产担保债券是什么意思?

混合证券有哪些?

混合证券是最近30年来金融创新发展最好的代表，混合证券有哪些?我们将从基本证券和混合证券的区别、混合证券发展历程及兴起原因的角度阐述混合证券的基本概念，然后将混合证券分为附加远期及互换合约的混合证券、附加期权的混合证券和跨市场证券三个大类分别进行说明，尤其对混合证券附加期权的混合证券定价原理进行了重点讲解，最后混合证券说明如何利用不同市场上的各类金融衍生品，将普通公司债券改造成为各种个性十足的混合证券。“混合证券”概念的提出，混合证券是相对“基本证券”而言的。作为一类新型投资工具，混合证券种类繁多，设计充满个性化，能够满足不同投资者多样化的投资需求。

混合证券，是指涉及两个或两个以上市场的证券，也就是说，混合证券是融合了两种或多种融资特点的“融资工具组合体”。从理论上讲，任意两类或两类以上市场的基本证券都可以相互整合，以形成新的混合证券；从实践的角度上来看，混合证券主要是应用于债券市场、汇率市场、股票市场混合证券和商品市场上，表现为以上几大市场的基本证券的组合体。另外，由于每一个基本市场又可以细分：债券市场有以美元、日元、欧元等标价的债券组成的，混合证券而商品市场有以黄金、铜、小麦等商品组成的，所以同一个基本市场内的两个小市场的组合也能够产生混合证券。

资产担保债券是什么意思?

资产担保债券是由贷款组合、资产担保债券是什么意思?证券、信用卡应收款、住房抵押贷款、汽车贷款、飞机租赁以及其他金融资产所派生出的债券产品。例如，某银行持有金额为1000万美元的个人住房按揭贷款，资产担保债券为了降低银行所承担的信用风险，银行可以作为资产证券化的发起人，将该资产卖给一个专门从事资产证券化业务的特殊目的机构（Special Purpose Vehicle，SPV）。SPV以资产支撑发行证券作为资产证券化交易过程的中心环节，由其进行一定的结构安排、分离和重组，通过资产的信用增级，并以此为支撑，发行可自由流通的证券，SPV将证券销售收入支付给资产证券化的发起人，作为受让资产的对价，以资产产生的现金流偿付投资者。SPV作为购买或承受发起人的资产并以此为基础设计、发行资产担保证券的机构，是资产信用的承载实体，对资产证券化能否获得成功具有决定性作用。

一般来说，信用风险常常被分配到不同的份额之中。如图10.3所示，一个基于总面值为100万美元的资产组合的资产担保债券，期限为5年，资产担保债券该资产担保债券被分为3个份额。第一个份额被称为股权份额（Equity Tranche），其面值占总面值的5%，其承诺的收益率为30%；第二个份额为中间份额（Mezzanine Tranche），其资产担保债券面值占总面值的20%，其承诺的收益率为10%；第三个份额称为高级份额（Senior Tranche），其面值占总面值的75%，收益率为6%。资产组合所收到的现金流按照由最高级到最低级被分配到不同的份额中。资产组合所收到资金流首先用于支付第三份额所承诺的收益率6%；在满足第三份额收益的前提下，资产组合所收到的资金流将被最大限度地用于支付第二份额所承诺的收益率10%；最后，剩余的资产组合所收到的资金流用于支付第一份额所承诺的收益率30%。当资产组合出现违约时，第一份额将首先受到影响，该份额的收益将低于所承诺的收益率30%，而且资产担保债券可能会出现损失本金的情况。当违约损失大到一定程度时，第二份额将受到影响；当违约损失非常大时，第三份也得不到所承诺的收益。

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