反向浮动利率票据是什么？双重货币债券可以用来融资吗?

反向浮动利率票据是什么？双重货币债券可以用来融资吗?

反向浮动利率票据是什么？

在反向浮动利率票据中，反向浮动利率票据是什么？浮动利率票据的本金与互换交易的本金数额之比为1∶2。假设浮动利率票据本金部分为P，反向浮动利率票据各期支付利息分别为Ri。互换的名义本金为2P，为固定利率与浮动利率之间的互换，固定利息各期支出为2，浮动利息收入2Ri，则整个反向浮动利率票据每期的净利息支出为2。可见当市场利息率上升时，混合票据的利息支出会下降，反之会增多。因此反向浮动利率票据也被称为收益率曲线票据。

如果浮动票据的本金部分与互换交易的名义本金部分相等，在上例中，混合票据每期的净利息支出则变为[插图]i。这样，通过对浮动票据与互换交易的组合，反向浮动利率票据最终形成的是一张固定利率的混合票据。

双重货币债券可以用来融资吗?

该类债券涉及货币和外汇两个市场，双重货币债券可以用来融资吗?通过在普通债券的基础上附加一份外汇远期合约，双重货币债券利息和本金就将分别用两种不同的货币支付，双重货币债券以避免对外投资的汇率风险。1985年9月，菲利浦公司发行了一种债券，投资者以瑞士法郎购买总额为12300万瑞士法郎的8年期债券，1993年到期时公司以美元偿还本金，总额为5781万美元，而利息以瑞士法郎按年度支付，利息率为7.25%。这种双重货币债券，实际上约定了到期日的还款汇率为1美元=2.1450瑞士法郎。双重货币债券通过所约定的远期汇率，投资者避免了到期日美元贬值的本金风险。反之，若到期日美元升值，高于还款汇率，投资者还可从中获利。对发行者而言，因为双重货币债券给予投资者在普通债券之外进行远期外汇投资的机会，所以发行成本可能会降低。

双重货币债券有如下两种形式：PERLS和Reverse PERLS。（1）PERLS。这种债券的本金与汇率相联系。债券的利息部分以外币支付，本金部分以本币偿还，当然，双重货币债券本外币是相对债券发行者而言的。PERLS的期限一般较长，实际上是在普通债券的基础上，附加了一份长期的外汇远期合约，因此筹资成本可能得到降低。比如说，1987年，双重货币债券西屋电气发行了一笔PERIS，其利息部分以新西兰元支付，到期向投资者支付一笔价值为7013万新西兰元的美元本金。（2）Reverse PERLS。这种债券与PERLS相反；利息部分以本币支付，双重货币债券本金部分以外币支付。比如说，1987年12月，福特公司通过摩根士丹利成功发行了一笔双重货币债券，总额达1亿美元，票面利率为11%，利息以美元支付，债券于1992年5月到期，本金以日元偿还。

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