熊市价差策略怎么理解？牛市价差策略是什么？

熊市价差策略怎么理解？牛市价差策略是什么？

熊市价差策略怎么理解？

鱼与熊掌不可兼得，熊市价差策略怎么理解？具体采用什么策略，很大程度上取决于交易者的风格以及对市场的不同预期。牛市价差实际上是在赚取Delta的差值。在股价上涨时，低价位期权合约Delta的增加比高价位期权合约Delta的减少要多，因此获利。需要注意的是，熊市价差策略构建价差时行权价的选择，可以体现交易者的保守、激进程度。一般来说，买入的期权行权价为平值或者实值，卖出的行权价为虚值，这样的策略相对来说比较保守；如果买入的就是虚值期权，熊市价差策略卖出的是一个虚值程度更高的期权，这样的价差组合就比较激进，在股价大幅上涨时可以获得很好的收益，相反，如果股价没能大幅上涨，这个组合亏钱的概率也很高。价差组合可以限定盈亏的上下限，但并不能决定盈亏的概率，这一点交易者必须时刻牢记。熊市价差，是指（无论用看涨期权还是看跌期权）卖出一个低行权价的期权，同时买入一个相同到期日的高行权价的期权，以构成一个熊市看涨价差或是熊市看跌价差头寸。熊市看跌价差是一个借方价差，熊市看涨价差是一个贷方价差。借方价差的潜在盈利更高，但贷方价差的盈利概率更大。

一般来说，在建构熊市看涨价差的时候，将低价位期权的行权价定在接近股价附近，是比较明智的选择。因为如果高价位看涨期权的行权价接近股价，熊市价差策略就意味着低价位看涨期权（实值的）价值的大部分都是内在价值，而时间价值较少，而买入的看涨期权合约时间价值更多。期权交易的基本逻辑是卖出时间价值（因为时间价值每天都在流逝）、买入内在价值（享受正Gamma可能带来的股价大幅变动）。行权价较低的看涨期权，显然拥有更高的内在价值，因此，如果卖出的更多是期权的内在价值，熊市价差策略整个交易的性价比就会显著降低。一般而言，在建立价差头寸时，有这么几个步骤需要考虑：1.明确对标的股票的后市预期，简单讲就是看涨还是看跌，从而确定是选择牛市价差还是熊市价差；2.判断价格变化会在短时间内发生变化，还是在较长时间内发生变化。倾向于短时间发生变化就选择贷方价差，倾向于较长时间发生变化就选择借方价差；3.对股价运动方向确定性的判断，以及自己交易风格的判断。确定性高、喜欢高盈利的，可以选择借方价差；而对股价运动方向不那么确定，以及喜欢更高胜率的交易者可以选择贷方价差。这点与第2点可以同步考虑；4.结合上述所有考量，综合选定具体的策略；5.熊市价差策略根据自己的交易风格（激进、保守），选择合适的行权价、行权时间，从而最终建立价差头寸。我们来看一个例子。假定我们给阿里巴巴建构一个2020年2月到期的牛市看涨价差，其股价为219美元，交易者选定建构的价差行权价分别为220美元、250美元，即买入2020年2月到期的行权价为220美元的看涨期权，卖出相同月份到期的行权价为250美元的看涨期权。

牛市价差策略

如果我们预期市场是牛市，牛市价差策略同时又不想直接买入看涨期权，那么构建一个牛市价差就是个不错的选择。但究竟是构建一个牛市看涨期权价差，还是一个牛市看跌期权价差，这牛市价差主要取决于交易者预期价格是在短时间内上涨还是长时间内上涨。一般来说，借方价差预期价格变动在较长时间内发生，而贷方价差预期价格变动在较短时间内发生。牛市价差交易者可以根据自己对后市价格变化的预期，选择合适的价差组合。牛市看跌价差和熊市看涨价差是贷方价差，交易者会净收入现金。牛市看涨价差策略和牛市策略看跌价差除了预期股价变化时间长短不同外，牛市价差潜在最大收益也不同，牛市看涨价差潜在最大收益要略微超过牛市看跌价差。总体来说，借方价差意味着交易者在前端要净支出现金来建构一个组合，同时意味着交易者能获得略高的潜在最大收益策略；牛市价差贷方价差意味着交易者在前端会净收入一笔现金来建构一个组合，由于贷方价差相对借方价差来说对标的股票的方向性运动没那么敏感，因此总体上获利的概率更高一些。

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