对角价差策略是什么？水平价差期权含义是什么？

对角价差策略是什么？水平价差期权含义是什么？

对角价差策略

对角价差由不同到期日、不同行权价的两个合约组成，一般来说比较类似于水平价差。其获利的方式也跟水平价差类似，对角价差即依靠Theta衰减速度的不同，以及可能的隐含波动率的变化，来实现盈利。比如，一只股票现价200美元，交易者买入一个月后到期、对角价差行权价为210美元的看涨期权策略，同时卖出两个月后到期、行权价为230美元的看涨期权，构成了一个看涨期权的对角价差。同样，用看跌期权也能构建对角价差。

对角价差可以有多种变形，因此没有统一的特性。对于普通交易者来说，更多用到的是垂直价差和水平价差策略，对角价差一般来说用得比较少。最后对角价差谈谈我对价差策略的理解。几乎所有期权教科书上都讲，垂直价差策略是期权交易者可以考虑的策略，不仅因为这种策略在牛市、熊市中都可以应用，更因为这种策略的风险相对有限，对角价差潜在亏损总是被限定在一定范围内。诚然，垂直价差策略将风险和损失限定在一定范围内，但这并不能提高交易者的交易胜率。交易者的交易胜率很大程度上取决于对市场的判断，垂直价差策略在这方面并没有提供有效的帮助。如果交易者对股票估值和后市判断经常出现失误，即使垂直价差策略可以限定损失，但小损失也是损失啊，何况经常性的小损失，也可以累计成为大损失。水平价差策略虽然也可以将盈利和损失限定在一定范围内，但本质上也没有提高交易本身的胜率，该策略能否盈利，仍在于对股票价格变动幅度、隐含波动率变化的判断，一旦判断失误，亏对角价差钱也是分分钟的事儿。其实，大部分策略都是中性的，也就是策略本身并不能提高交易胜率。成功的交易者，必须在策略之外，对标的股票合约（即股票和公司本身）有足够的研究。

对后市有明确的看法，对公司估值有比较正确的认识，再应用相应的策略，来表达自己的特定看法。当然，对角价差直接购买股票也是表达自身看法的有效方式，但通过期权策略来表达我们对市场的观点，则更具多样性（对隐含波动率表达看法）、灵活性（对时间价值表达看法）、柔韧性（对已实现波动率，对角价差即对股价的波动范围表达看法），从而帮助我们在更多的维度上获利。

水平价差期权含义

水平价差，也叫日历价差（calendar spread）或时间价差（timespread），水平价差期权含义它由相同类型、相同行权价、不同到期日、相反方向的两个期权组成，水平价差由于头寸的到期时间不同，因此也是跨期价差。期权含义构建水平价差可以使用看涨期权，也可以使用看跌期权，但必须都是同一类，不能混用。一般来说，期权含义卖出近期期权合约，买入远期期权合约，就水平价差构成一个水平价差的多头；相反，卖出远期期权合约，买入近期期权合约，就构成一个水平价差的空头。由于更长的时间意味着更大的时间价值，水平价差的多头实际上就是时间价值的多头，反之亦然。

比如，阿里巴巴股价为216美元，交易者卖出其2020年1月24日到期的行权价为217.5美元的看涨期权，同时买入2月14日到期的行权价为217.5美元的看涨期权，就水平价差可以组建一个水平价差多头，其盈亏图如图4-20所示。可以看到，在1月24日到期时，若阿里巴巴的股价期权含义在211.59美元至224.07美元之间，这个水平价差组合就是盈利的，股价越靠近行权价，组合的收益越大，最大收益为259美元；在价格超出上述区间时，组合整体亏损，潜在亏损的最大值是330美元。

相反，如果我们卖出一个远期期权，买入一个近期期权，就可以组成水平价差的空头。如特斯拉（TSLA）股价为452美元，交易者买入其2020年1月17日行权价为455美元的看涨期权，卖出1月31日相同行权价期权含义的看涨期权，就组成了一个水平价差的空头，这个空头也称为反向日历看涨价差（reversecalendar call）。

牛市通网是一个牛股推荐网与低风险投资知识网，可以在线联系客服领取牛股。牛市通网从权威的投资专家、金融分析师等投资信息中挑选优质的文章进行发布。牛市通网主要为投资者提供股票知识、股票观点、股票分析和明智金融投资讨论等信息。