隐含波动率在哪里看?期权波动率交易策略

隐含波动率在哪里看?期权波动率交易策略

隐含波动率在哪里看?

交易者在刚接触期权的时候，隐含波动率在哪里看?通常接触到的是隐含波动率，但实际上交易者会面临多个波动率。根据期权定价模型，我们知道，如果给定了：①股票即期价格；②期权的行权价；③期权的到期时间；④股票的波动率；⑤当下无风险利率，我们就能求得期权合约的理论价值。在这五个变量当中，股票的即期价格、期权的行权价、期权的到期时间是比较确定且不变的；当下无风险利率相对来说最不重要且影响较小，一经确定通常也不会发生变化。

那么期权的理论价值在很大程度上就取决于股票的波动率。这也使得股票的波动率实际上处于期权定价的核心位置。但问题是，隐含波动率什么样的股票波动率才是对股价未来一段时间内的准确描述呢？这个问题可能并不那么容易回答。我们来看一个实际的例子。拼多多（PDD）股票的即期价格为34.38美元，我们想通过期权定价模型，隐含波动率计算一个月后行权价为34.5美元的看涨期权的价格。拼多多过去股价的波动率为47.2%，我们假定未来一个月波动率维持不变，当下无风险利率为1.75%。将上述所有相关变量输入定价模型，我们得出，隐含波动率这个看涨期权的价格应该是1.72美元。但事实上，我们看到市场上给出这个期权的定价是1.87美元，并在按照这个价格成交。隐含波动率这一定是因为哪里出了问题，才会导致这两个值不相等。如果将输入模型的波动率上调，我们会发现，当输入51.2%时，模型计算出的看涨期权价格恰恰是1.87美元。像这样，以市场当下的期权价格，隐含波动率反推出来的波动率51.2%，就是隐含波动率。换句话说，隐含波动率是隐含在期权定价模型当中，以当下的期权价格反推出来的一个结果，它直接跟当下的期权价格相关。而上述例子当中的过去的波动率47.2%，则是股价隐含波动率的已实现波动率。已实现波动率直接与股价（而非期权价格）相关，是股票在一年时间里每日价格变化的年化标准差，也就是说，已实现波动率是对股价过去波动情况的一种描述。

期权波动率交易策略

波动率的相关概念、解释，期权波动率交易策略对期权来说具有十分重要的意义，但考虑到本书既要让大家充分了解相关内容，又不至于过于深奥难懂，详略之间，颇费思量。期权波动率将要介绍的内容，尽量会通俗易懂，达到期权交易者需要掌握的程度，点到即止。随机漫步与正态分布现代证券投资学的一个基本假设是，股价的波动是随机发生的，也就是说股价期权波动率的每日涨跌符合随机漫步的特征，是一个随机事件。正态分布曲线（normal distribution curve）是用来描述随机事件结果的一种方式，如果我们认为股价短期内是随机上下波动的，那么这个波动就符合正态分布，故而我们可以用正态分布的相关特性来描述股价。如果我们知道了股价未来的分布概率，那么股票未来价格（future value）应该是多少呢？期望价格与远期价格期望价格或期望值（expected value）是统计学上的一个概念，指各种情景对应的概率与各种情景对应的值的乘积之和。举个例子，假设我们知道某股票现在价格是200美元，两个月后，该股票涨到240美元的概率为70%，跌到140美元的概率为30%。

同样，对于期权来说，也可以按照同样的方法确定期权的期望期权波动率价格。在前面我们介绍过期权的盈亏图，这里我们以看涨期权的盈亏图交易策略为例。曲线是现在的期权价值线，随着时间的推移，曲线逐渐向折线靠拢，到到期日时，就成为折线。因此，在到期日，如果我们知道了股价在折线上的分布概率交易策略，我们就可以求得期权的期望价格。

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