交易所构建方式是什么？股票周期轮动是什么？

交易所构建方式是什么？股票周期轮动是什么？

交易所构建方式

交易所构建这样一棵梅克尔树：每个储户对应一个叶节点，每个叶节点的存款金额字段保存储户存款金额。每个节点的存款金额字段等于与其最相近的两个子节点的存款金额之和，这样，交易所根节点的存款金额字段就代表着存款总规模构建方式。每个储户都可以要求交易所证明该储户在梅克尔树上，并且可以核实根节点所显示交易所的总存款规模。交易所构建完梅克尔树之后，把根节点的哈希指针和根节点的存款金额字段进行加密签名，然后在网络上广播。根节点的存款金额字段自然就是存款总规模??也就是我们交易所最关心的数据。此外，交易所还需要声明所有储户交易所都可以对应到叶节点上，而且所有储户的存款数据都是正确的，并且每个父节点在加总子节点的交易所存款数据时也没有出现差错，因此，根节点的存款金额字段正确无误地说明了存款总规模。

现在，每个客户都可以向交易所索取存款证明，交易所也必须向储户出具相应证明。这种证明实际上就是一棵包含该客户所对应的节点的子树，交易所子树应包括根节点和叶节点，如图4.6所示，之后，客户可以核实以下几点：1.子树根节点的哈希指针和存款金额字段，与交易所广播的值一致。2.从子树的根节点遍历到叶节点构建方式，交易所每个节点对应的哈希值确实是其所指向的子节点的哈希值。3.每个叶节点对应的客户账号信息（客户名、账号和存款金额）都是正确无误的。4.每个节点的存款金额字段正好等于与其最相近的子节点的存款金额之和。

股票周期轮动

各类资产的表现受益于不同的宏观经济环境，同一宏观经济环境下，股票周期轮动各类资产表现出一定的差异。“美林时钟”最早对这种现象进行了说明。根据“美林时钟”阐述的大类资产轮动理论，宏观经济运行具有一定的周期性。该周期性一般可以分为复苏、过热、滞涨、衰退四个阶段。复苏阶段的特征是：经济增长加快，通货膨胀降低，股票市场上涨，周期轮动债券市场温和上涨或保持高位。在此阶段大类资产配置一般会选择配置股票市场，行业配置一般会选择成长类股票。过热阶段的特征是：经济增长速度减慢，通货膨胀升高，股票市场仍保持高位，周期轮动债券市场在央行的干预下开始下降，大宗商品市场则受益于实体经济生产的需求及投资者对抗通胀的需求而保持较快上涨。

在此阶段一般会配置周期性价值股。滞涨阶段的特征是：经济增长下降，通货膨胀升高，股票、债券市场双双下降。大类资产配置一般会增加防守型货币市场工具进行资产配置，行业配置则一般会选择防守价值型行业。衰退阶段的特征是：经济增长继续下降，通货膨胀开始下降，股票市场下跌，债券市场则由于央行的干预开始上升。此阶段周期轮动的大类资产配置策略一般会配置债券市场。因此我们也应该有大类资产轮动思维。不妨把视野放得大一些，投资并不限于A股资产，基于前述各类资产适宜的宏观经济环境条件，在全球范围内遴选资产，顺应周期进行大类资产配置和大类资产聚焦：中国市场景气度上升推动A股走向多头市场时，将目标聚焦在A股市场；A股市场相对弱势而美股、港股、周期轮动欧股等境外市场投资机会更多时，可选择投资境外市场；当股债双杀、市场情绪低迷时，可以考虑配置黄金；进入滞涨时，持有货币资产。在进行大类资产轮动操作时，用ETF来捕捉大类资产轮动机会，方便快捷又省心省力。

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