流动性陷阱理解是什么？新三板分层标准是什么？

流动性陷阱理解是什么？新三板分层标准是什么？

流动性陷阱理解

新三板从2013年12月13日启动至第一次分层，流动性陷阱理解成绩巨大，已经有7692企业挂牌，累积融资1998.85亿元，成为中小企业直接融资的重要手段。但是，新三板流动性每况愈下。饶胖有个习惯，每天收市，都会打开电脑，点一下股转系统的做市版块，按照流动性陷阱交易金额额从大到小看一下，一般就看第一页28家公司，流动性陷阱列在上面的都是新三板上有流动性的好企业，协议转让偶然性因素较大没有参考价值，就看作市交易方式就可以管窥市场冷热。华泰证券新三板首席分析师邬煜在其分析报告《分层名单落地，新三板进入价值重塑新常态》中谈到了这个问题，新三板至今经历了三大阶段，新三板真正进入主流投资视角的周期并不长。从2014年制度推动下的扩容和做市到2015年投资机构的入场至今，经历了市场培育、非理性繁荣、流动性陷阱三个阶段。

市场培育阶段：新三板大扩容的元年，主要是扩容和做市，投资者尚未大规模入场，时间集中在2014年。非理性繁荣阶段：流动性陷阱经过了整个2014年的酝酿，进入2015年后，良好的投资预期吸引了大批的新三板机构入场，短期内的项目和资金供需不均衡直接带来了一波流动性行情，投资行为主要以抢筹为主，风险偏好很高。流动性陷阱：经历了短暂的非理性繁荣，预期中政策层面推动的流动性红利并没有到来，此时馅饼逐渐转成了陷阱，而对冲高估值的企业成长性也无法短期内兑现，流动性陷阱使得新三板过早进入了阶段性的泡沫化，市场从高点逐渐开始大幅度地回撤，整体的风险偏好开始快速下移，市场行为也逐渐降至冰点。邬煜认为如果新三板市场能走出流动性陷阱将步入价值重塑新常态。

新三板分层标准

挂牌公司数量够了，截至2015年11月23日，新三板分层标准挂牌公司数量已达4662家，且继续呈高速增长的态势。要知道在我们国家A股市场，新三板发展了20多年也就不到3000家上市公司，短短不到两年，已经有4千多家中小企业在新三板登录了资本市场。这么多公司，对于新三板投资者筛选投资标的带来了极大的信息收集成本。挂牌公司素质差距较大，由于股转系统不设财务门槛，因而在挂牌的数千家企业中，有收入几十亿元、利润数亿元的大公司，也有收入为零的公司，新三板有的股本只有几百万元的小舢板，有的是数十亿元股本的航空母舰，不同的企业质地和发展阶段，对于服务和监管都要有差异化的需求。

首次分层分为创新层和基础层，实际就是按标准选拔一批好的入创新层，新三板其余不变叫基础层。根据证监会和股转系统的文件，挂牌公司分层的总体思路为“多层次，新三板分步走”。未来全国股转系统将由多个层级的市场组成，每一层级市场分别对应不同类型的公司。新三板起步阶段将挂牌公司划分为创新层和基础层，随着新三板市场的不断发展和成熟，再对相关层级进行优化和调整。这次分层只是未来可能多次分层的第一次，待时间成熟或许会继续分，所以这次是新三板的首次分层。首次分层标准是白马黑马一个都不能少。在征求意见稿和最终定稿的分层标准中，除了合规、公司治理以及融资和流动性等共同标准外，入选创新层有三套标准，适合不同类型和发展阶段的企业。第一是净利润（扣非后）2年大于2000万元，这是个成熟企业标准，即白马股；第二是营业收入连续50%以上增长且收入大于4000万元，这是个成长型企业的标准，即黑马股；第三是市值大于6亿元且有6个以上做市商，这个新三板属于市场选择标准，前两个是财务标准，第三个实际是市场“选美”标准，即投资者标准用他们手里的钱“投票”选出的好企业，又称“选美股”。有一家叫“仁会生物”的公司，新三板由于新药研发的特点，没有销售收入但市场仍然给他数十亿元的估值，就是“选美股”很好的代表。符合上述一个标准就可以入围创新层，如果同时符合三个，我们戏称为“三好学生”。

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