IPO失败的主要原因都有哪些？如何确定公司IPO发行价格?为什么有些公司选择IPO而不选择上市呢？

IPO失败的主要原因都有哪些？如何确定公司IPO发行价格?为什么有些公司选择IPO而不选择上市呢？

IPO 失败的主要原因都有哪些

上市之路并没有想象中那么容易，对失败教训的借鉴，在企业准备发行上市阶段尤为重要。怎样掌控资本游戏话语权？如何降低上市犯错率？虽然企业上市失败的原因不尽相同，但根据最近两年的案例，可以归纳出企业上市失败的十大典型原因。

盈利能力问题

因为盈利能力问题被否决往往有两方面的原因。第一，业绩依赖严重。如税收依赖和关联方依赖，前者的问题常见于科技创新型企业，该类高科技企业往往在一定时期内享受增值税退税、所得税减免等税收优惠。有些业绩看起来不错的企业往往在剔除税收优惠后，业绩便表现平平甚至不升反降。第二，持续盈利能力受其他因素的影响比较严重。这方面的因素比较多，如专利纠纷、合资条款、销售结构变化、未决诉讼、重大合同不利影响等。

主体资格存在缺陷

主体资格缺陷主要体现在历史出资瑕疵、历史股权转让瑕疵、实际控制人认定不准确和管理层变动四个方面。历史出资瑕疵常见于出资人未足额出资或出资的财产权利有瑕疵的情况。历史股权转让瑕疵，由于不少拟上市企业是经国有企业或者集体所有制企业改制而来，其国有股权或者内部员工股权在转让过程中，往往出现瑕疵。管理层重大变动方面，创业板明确规定：“发行人最近两年内主管业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。”

募投资金效益风险大

募投项目未来的经济效益存在较大的不确定性。这类风险还包括经营模式变化、项目可行性等，这些都需要企业给予全面的分析论证。融资必要性不足也属于募投资金运用的问题。一般来说，企业能够自筹解决资金问题，就没有必要上市融资。这样的企业如果仓促上市，往往被怀疑为“上市圈钱”。

此外，募投项目与企业现有生产规模及管理能力不匹配，企业小马拉大车，则会存在较严重的匹配风险；某些投资项目手续不齐，不符合法律法规的要求，则存在一定的合规风险。

权属纠纷的不确定性

立立电子早在2007年就向证监会递交了IPO申请材料，于2008年3月5日通过发审会审核，5月6日获得IPO核准批文并完成资金募集。但是，立立电子的上市一直备受社会质疑，被认为掏空另一公司浙大海纳资产并二次上市。证监会在接受举报后，调查发现立立电子在2002年部分股权交易程序上有瑕疵，存在权属纠纷的不确定性。此后，证监会发审委在会后事项发审委会议上撤销了立立电子IPO核准批复，并要求将全部募集资金连本带利退还投资者，开了证券市场IPO申请先批后撤的先例。

信息披露质量差

有不少拟上市企业，申请材料未按规定做好相关事项的信息披露。申请文件以及招股说明书准确是对信息披露的最低要求。由于投资者更看重企业未来的盈利能力，上市企业在信息披露时，应当坦诚相待，尤其是对投资决策有重大影响的信息，无论准则是否明确规定，申请人公司均应披露。否则，如果在发审委会议上被发审委委员当面指出问题要害，对上市过程的危害性反而更大。

财务会计问题

这主要指企业滥用会计政策或会计估计，涉嫌通过财务手段粉饰财务报表。

企业如果在准备上市的过程中出现业绩滑坡，应当暂缓上市步伐，待经营好转以后再择机上市。如果企业股东迷恋于股市火爆的“创富神话”或者迫于资金短缺的压力铤而走险仓促上市，难免偷鸡不成倒蚀把米。

独立性问题

主要涉及关联企业，利益输送等。

未过会的东方红航天生物技术公司，据招股说明书载明，其2006年、2007年的前两大客户之一的上海寰誉达生物制品有限公司系公司董事邱斌配偶张莉控股的公司，2006年销售第二大客户上海天曲生物制品有限公司系邱斌控制的公司，其销售收入占航天生物同期销售收入的80%以上。虽然航天生物已经声明上述两家公司已在2009年开始注销，但是仍然难免利益输送嫌疑。

企业运营不规范

企业运营不规范往往表现为内控机制薄弱。内控机制是企业管理层为保证经营目标的实现，而制定并组织实施的一套政策、制度、措施与方法，对内部人员从事的业务活动进行风险控制和管理。财务核算混乱是内控机制薄弱的常见体现，如原始会计报表与上市申报材料报表存在重大数据差异等。

被举报的其他问题

证监会发审委往往会以“补充公告”的方式宣布取消对该公司发行文件的审核，做出这一决定的原因多半是“尚有相关事项需要进一步落实”，但是并不对外公布详情，往往引发坊间对当事公司的种种猜测。

企业在日常经营活动中发生纠纷在所难免，主要是看企业处理纠纷的应对能力。而且，取消一次上会资格，并不意味着企业不能再次上会。待企业补齐材料后可重新上会，并可能顺利通过。

中介报告瑕疵

企业IPO一般要聘任中介机构，如保荐机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所等。IPO的成功与否，除了企业的基本素质之外，还包括中介机构的专业能力以及服务质量。

中介报告瑕疵往往见于评估报告、审计报告及律师报告。企业在上市过程中要注意审计报告的签名、签字是否有错。一定要找有经验的审计、律师、评估机构参与上市，否则就是花小钱坏大事。

如何确定公司IPO发行价格?

通常确定公司IPO发行价格，其方法有三种：

①市盈率法：是以公司股票的市盈率为依据确定发行价格的方法。基本公式：发行价格＝每股净收益×发行市盈率市盈率法的关键是根据二级市场平均市盈率、发行公司所处行业情况、发行公司自身的经营状况及其成长性确定发行市盈率。

②市净率法：是以公司股票的市净率为依据确定发行价格的方法。基本公式：发行价格＝每股净资产×发行市净率市净率法的关键是根据二级市场平均市净率、发行公司所处行业情况、发行公司自身的经营状况及其成长性确定发行市净率。

③现金流量折现法：是通过预测公司未来的盈利能力、计算公司的每股净现值，确定发行价格的方法。基本公式：发行价格＝每股净现值现金流量折现法的关键是根据发行公司所处宏观经济环境、行业情况以及发行公司自身的经营状况预测公司未来每年的净现金流量。

为什么有些公司选择IPO而不选择上市呢？

是提问的这位兄弟对IPO是啥意思没理解。IPO就是首次公开发行，注意哈是首次，所以不存在京东商城几次IPO的问题，只是因为京东IPO没成功，所以搞了几次。

我们国家证监会规定的是IPO申请叫做“首次公开发行股票并上市申请”，所以IPO成功即上市。IPO和上市在我们国家，其实是一回事的两种不同说法。我们国家规定上市必须以增量发行方式上市，所以才存在首次公开发行和上市直接挂钩，而在国外，很多国家是允许存量发行上市的，也就是不用公开发行，直接挂牌挂在网上开始交易（我是简单化描述哈，其实没这么简单）。

因此，楼主问题中的概念错误，都是因为你看到的资料确实有将IPO和上市分开的情况，但在我们国家根本不存在。IPO和上市是同一概念，但在国外，首次公开发行和上市，确实是两个概念，仔细寻找我国法律，其实也是两个概念，只不过一旦公开发行就必须上市，两个事必须一起做，而且公司公开发行其实没有什么意义，意义就在于上市股东取得流动性溢价。证监会规定和企业需求是一致的，公开发行后就上市，所以出现了我国今天的IPO就是上市的概念。

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