美林是如何测试投资时钟的合理性？

美林是如何测试投资时钟的合理性？

美林用自1973年4月至2004年7月美国完整的超过30年的资产和行业回报率数据来验证了投资时钟的合理性。以下是美林的一部分研究成果。

1.不同类别资产的收益率

（1）所有资产中股票的表现最好，年均实际回报率达到6.1%，相比债券收益率，存在约2.5%股权风险溢价。

（2）债券的收益率高出现金2%，反映了债券的久期风险和违约风险。

（3）大宗商品的收益率高出预期。

（4）1.5%现金实际回报率是平均实际利率。

2.不同阶段的资产收益率

比较几类资产的收益率。以下列出每个阶段的收益率排序∶

（1）衰退∶债券>现金>大宗商品;股票>大宗商品

（2）复苏∶股票>债券>现金>大宗商品

（3）过热∶大宗商品>股票>现金/债券

（4）滞胀∶大宗商品>现金/债券>股票

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